抗艾滋病药物用于新冠病毒临床研究，公司作为龙头供应原料。目前新型冠状病毒疫情持续蔓延，中科院上海药物研究所与上海科技大学发现30 种可能对新冠病毒有效的药物，其中包括抗艾滋病药物等。
深圳卫健委目前已经启动了抗艾滋病药物用于新冠肺炎病毒治疗的临床研究。冠状病毒与艾滋病病毒都属于RNA 病毒，治疗艾滋病的药物亦对冠状病毒有一定的治疗作用，相关治疗艾滋病药物对新冠肺炎早期患者有一定疗效。抗艾滋病药物最主要的原料为高纯PTSC，属于磺化医药中间体，公司作为磺化医药龙头，在全球居于垄断地位，是最主要的PTSC 供应商。此外，公司生产次氯酸钠产品，次氯酸钠用于制备84 消毒液，是时下防疫的重要匮乏物资之一，公司作为化工龙头，通过供应原料，助力疫情防控。
氢能产业布局逐步完善，率先提出液氢产业方向。公司氯碱装置复产氢气，具有氢源优势，氯碱副产氢气提纯成本较低，适合用于发展氢能源。公司在氢能方面布局领先，与产业多方合作，上半年公司与富瑞氢能、上海重塑成立合资公司从事加氢站建设和运营,目前公司在张家港及常熟规划建设3 座加氢站，部署产氢、储氢、加氢等产业链重要环节。在建的加氢站规划加氢能力为单站 1000kg/天，随着氢能产业发展情况可以进一步增加。公司与浙能集团合作，建设全国首座氢液化工厂，目前长三角地区的氢气主要通过气瓶运输，成本较高，液氢在长距离运输方面具有成本优势且运输半径更大，是未来产业发展的方向。
氢能源目前仍然在政策培育期，上海周边加氢站对外氢气供应价格为60 元/公斤左右，地方补贴为20 元/公斤左右，终端用户加氢价格为40 元/公斤左右。氢能源产业处于爆发前夜，公司在氢能领域布局完整，氢源优势突出，液氢技术领先，未来将直接受益于氢能产业的长期发展。
未来三年高比例分红回报股东。公司2014 年借壳上市以来，业绩持续稳定增长，归母净利润复合增速达到17.4%，净资产收益率（加权）保持在16%以上。2015-2018 年期间，公司现金分红比例一直保持在30%以上。近期公司发布2020-2022 年股东回报规划，在满足现金分红的条件下，公司每年现金分红比例不低于当年可分配利润的40%。公司以循环经济为依托，充分利用所在化工园区产业配套优势，进行低成本投资和产业链延伸，一方面可以降低投资风险，另一方面可以取得更好的经济效益。未来将形成以磺化医药为代表的化工新材料、氢能为代表的新能源为特色的优势产业模块，打造具有持续稳定增长能力的新嘉化，同时继续注重高分红持续回报投资者。
盈利预测和投资评级：我们认为，1）公司作为磺化医药龙头，下游需求旺盛，下游抗艾滋病药物有望用于新型冠状病毒治疗，助力疫情防控；2）公司利用氢源优势，与产业多方合作，强势布局燃料电池产业链上游，具备氢气、液氢、加氢站的完整布局，受益于氢能产业的长期发展；3）未来三年公司现金分红比例将超过40%，持续回报股东。预计公司2019-2021 年净利润分别为12.9/14.9/19.1 亿元，对应的PE 分别为11.0/9.6/7.5 倍，维持“买入”评级。
风险提示：抗艾滋病药物在新冠病毒防治应用不及预期；氢能源产业发展不及预期；化工产品价格大幅下降的风险；大盘系统性风险。
抗艾滋病藥物用於新冠病毒臨床研究，公司作爲龍頭供應原料。目前新型冠狀病毒疫情持續蔓延，中科院上海藥物研究所與上海科技大學發現30 種可能對新冠病毒有效的藥物，其中包括抗艾滋病藥物等。
深圳衛健委目前已經啓動了抗艾滋病藥物用於新冠肺炎病毒治療的臨床研究。冠狀病毒與艾滋病病毒都屬於RNA 病毒，治療艾滋病的藥物亦對冠狀病毒有一定的治療作用，相關治療艾滋病藥物對新冠肺炎早期患者有一定療效。抗艾滋病藥物最主要的原料爲高純PTSC，屬於磺化醫藥中間體，公司作爲磺化醫藥龍頭，在全球居於壟斷地位，是最主要的PTSC 供應商。此外，公司生產次氯酸鈉產品，次氯酸鈉用於製備84 消毒液，是時下防疫的重要匱乏物資之一，公司作爲化工龍頭，通過供應原料，助力疫情防控。
氫能產業佈局逐步完善，率先提出液氫產業方向。公司氯鹼裝置復產氫氣，具有氫源優勢，氯鹼副產氫氣提純成本較低，適合用於發展氫能源。公司在氫能方面佈局領先，與產業多方合作，上半年公司與富瑞氫能、上海重塑成立合資公司從事加氫站建設和運營,目前公司在張家港及常熟規劃建設3 座加氫站，部署產氫、儲氫、加氫等產業鏈重要環節。在建的加氫站規劃加氫能力爲單站 1000kg/天，隨着氫能產業發展情況可以進一步增加。公司與浙能集團合作，建設全國首座氫液化工廠，目前長三角地區的氫氣主要通過氣瓶運輸，成本較高，液氫在長距離運輸方面具有成本優勢且運輸半徑更大，是未來產業發展的方向。
氫能源目前仍然在政策培育期，上海周邊加氫站對外氫氣供應價格爲60 元/公斤左右，地方補貼爲20 元/公斤左右，終端用戶加氫價格爲40 元/公斤左右。氫能源產業處於爆發前夜，公司在氫能領域佈局完整，氫源優勢突出，液氫技術領先，未來將直接受益於氫能產業的長期發展。
未來三年高比例分紅回報股東。公司2014 年借殼上市以來，業績持續穩定增長，歸母淨利潤複合增速達到17.4%，淨資產收益率（加權）保持在16%以上。2015-2018 年期間，公司現金分紅比例一直保持在30%以上。近期公司發佈2020-2022 年股東回報規劃，在滿足現金分紅的條件下，公司每年現金分紅比例不低於當年可分配利潤的40%。公司以循環經濟爲依託，充分利用所在化工園區產業配套優勢，進行低成本投資和產業鏈延伸，一方面可以降低投資風險，另一方面可以取得更好的經濟效益。未來將形成以磺化醫藥爲代表的化工新材料、氫能爲代表的新能源爲特色的優勢產業模塊，打造具有持續穩定增長能力的新嘉化，同時繼續注重高分紅持續回報投資者。
盈利預測和投資評級：我們認爲，1）公司作爲磺化醫藥龍頭，下游需求旺盛，下游抗艾滋病藥物有望用於新型冠狀病毒治療，助力疫情防控；2）公司利用氫源優勢，與產業多方合作，強勢佈局燃料電池產業鏈上游，具備氫氣、液氫、加氫站的完整佈局，受益於氫能產業的長期發展；3）未來三年公司現金分紅比例將超過40%，持續回報股東。預計公司2019-2021 年淨利潤分別爲12.9/14.9/19.1 億元，對應的PE 分別爲11.0/9.6/7.5 倍，維持“買入”評級。
風險提示：抗艾滋病藥物在新冠病毒防治應用不及預期；氫能源產業發展不及預期；化工產品價格大幅下降的風險；大盤系統性風險。
