预测2019 年净利润同比下滑80%~86%
公司公布业绩预告：2019 年归属母公司净利润预计为4500 万元~6500 万元，同比下滑80%~86%；扣非后净利润预计为-4.37~-4.57亿元。彩电业务亏损较多导致业绩低于我们的预期。
关注要点
彩电亏损大幅拖累业绩：1）受行业价格竞争加剧的影响，2019年公司彩电业务亏损，导致2019 年利润大幅下滑。公司彩电业务2018 年已下滑较多，收入同比-6%，利润同比减少1.16 亿元，处于盈亏平衡边缘。2）试图改善销售，公司进行渠道和营销的调整，导致2019 年费用支出增加。3）2019 年全年，公司收到政府批复的补贴共2.78 亿元，其中与收益相关的1.97 亿元，与资产相关的0.81 亿元。依靠补贴实现不亏损。
彩电零售需求持续疲软：1）中国彩电市场依然不景气。AVC 数据统计，2019 年彩电行业零售量、零售额分别同比-2%、-11%。2）行业价格竞争依然十分激烈，行业零售均价同比下滑9%，其中线上市场竞争尤为激烈，零售均价同比下滑14%。2019 年小米在线上市场的零售额同比增长34%，份额达到23%，同比提升6.4ppt。
3）长虹彩电线上、线下零售额分别同比-5%、-27%，零售均价分别同比-16%、-4%。公司线下零售份额同比-1.3ppt 至9%，公司零售份额下滑主要是受到渠道调整的影响。
冰箱市场美菱份额稳定：1）AVC 监测，2019 年冰箱行业线上、线下零售额分别同比+14%、-3%。2）美菱冰箱表现与行业基本一致，线上、线下零售额分别同比+13%、-3%，市场份额保持稳定。
估值与建议
由于业绩低于我们的预期，下调2019/2020 年EPS 预测82%/39%至0.01 元/0.04 元，引入2021 年EPS 预测0.04 元。维持中性评级，维持目标价2.88 元，对应262x/67x 2019/2020 年市盈率，较当前股价有2%的上行空间。公司当前股价对应258x/66x 2019/2020 年市盈率。
风险
彩电市场竞争风险。
預測2019 年淨利潤同比下滑80%~86%
公司公佈業績預告：2019 年歸屬母公司淨利潤預計爲4500 萬元~6500 萬元，同比下滑80%~86%；扣非後淨利潤預計爲-4.37~-4.57億元。彩電業務虧損較多導致業績低於我們的預期。
關注要點
彩電虧損大幅拖累業績：1）受行業價格競爭加劇的影響，2019年公司彩電業務虧損，導致2019 年利潤大幅下滑。公司彩電業務2018 年已下滑較多，收入同比-6%，利潤同比減少1.16 億元，處於盈虧平衡邊緣。2）試圖改善銷售，公司進行渠道和營銷的調整，導致2019 年費用支出增加。3）2019 年全年，公司收到政府批覆的補貼共2.78 億元，其中與收益相關的1.97 億元，與資產相關的0.81 億元。依靠補貼實現不虧損。
彩電零售需求持續疲軟：1）中國彩電市場依然不景氣。AVC 數據統計，2019 年彩電行業零售量、零售額分別同比-2%、-11%。2）行業價格競爭依然十分激烈，行業零售均價同比下滑9%，其中線上市場競爭尤爲激烈，零售均價同比下滑14%。2019 年小米在線上市場的零售額同比增長34%，份額達到23%，同比提升6.4ppt。
3）長虹彩電線上、線下零售額分別同比-5%、-27%，零售均價分別同比-16%、-4%。公司線下零售份額同比-1.3ppt 至9%，公司零售份額下滑主要是受到渠道調整的影響。
冰箱市場美菱份額穩定：1）AVC 監測，2019 年冰箱行業線上、線下零售額分別同比+14%、-3%。2）美菱冰箱表現與行業基本一致，線上、線下零售額分別同比+13%、-3%，市場份額保持穩定。
估值與建議
由於業績低於我們的預期，下調2019/2020 年EPS 預測82%/39%至0.01 元/0.04 元，引入2021 年EPS 預測0.04 元。維持中性評級，維持目標價2.88 元，對應262x/67x 2019/2020 年市盈率，較當前股價有2%的上行空間。公司當前股價對應258x/66x 2019/2020 年市盈率。
風險
彩電市場競爭風險。
