公司简介
贵州银行成立于2012年，是贵州省唯一一家省级城市商业银行，由贵州省原遵义市商业银行、六盘水市商业银行和安顺市商业银行三家城市商业银行合并成立，背后主要权益拥有人是贵州省财政厅和贵州茅台。公司总行位于贵阳市，并拥有覆盖整个贵州省的广泛分销网络，目前通过8家分行及207家支行经营业务。据中国银保监会贵州监管局的资料，截至2018年底，按贵州省的总资产及存款总额计，公司在贵州省开展业务的所有银行中分别排名第四及第五。
中泰观点
贵州省领先的城市商业银行：公司作为贵州省政府发起的一家领先城市商业银行，受益于在国家利好政策支持下贵州省经济的高速与跨越式增长。2017年及2018年贵州省实际GDP增速分别为10.2%与9.1%，连续两年位居全国所有省份第一。公司在吸收存款、建立分支行网络及打造配套的金融环境方面，得到了地方财政局等地方政府的大力支持，截至2019年6月30日，吸收来自贵州省各级财政局存款人民币323亿元。
经营业绩方面： 2016至2018财年及截止2019年6月30日，公司实现营业收入分别为80.1亿元、86.3亿元、87.8亿元及50.5亿元，其中利息净收入是公司营业收入的最大组成部分，分别占营业收入的98.3%、101.0%及94.9%及91.9%；净利差分别为3.86%、3.31%、2.66%及2.61%，净利息收益率分别为3.95%、3.45%、2.82%及2.74%，逐年下跌主要因为利率市场化驱使市场竞争加剧，且公司授予政府支持的低风险项目比例增加；按客户贷款分布来看，大中型企业占公司贷款总额约35%，其余则为小微企业或教育机构、医院、土地储备中心等机构贷款；一级资本充足率分别为10.26%、10.93%、10.62%及10.31%，符合监管机构要求，但低于同期商业银行平均水平。资产规模快速增长，但资本充足率偏低；不良贷款率分别为1.91%、1.60%、1.36%、1.09%；拨备覆盖率分别为212.86%、192.77%、243.72%及323.27%。公司自2014年9月开始与包商银行发生业务关系，在包商银行的存款确认存放同业及其他金融机构款项的减值损失1.5亿元。
估值方面：按全球公开发售后的146 亿股本计算，公司市值为358.9-380.7 亿港元，相比港股同行处于中游。18 年公司市盈率约为11.2-11.9 倍，高于行业平均水平；市净率约为1.02-1.07 倍，高于行业平均。盈利能力方面，18 年的ROE、ROA 分别为12.36%和0.92%，高于行业平均。近两年共计5 家银行上市，首日股价涨幅较为有限，平均首日表现约为1.9%，此次稳定价格经办人是农银国际，维稳价格往绩较为出色。但考虑涨幅有限且估值过高，综上所述我们给予其56 分，评级为“不申购”。
风险提示：（1）市场竞争风险、（2）业务运营过度集中贵州省、（3）信贷风险
公司簡介
貴州銀行成立於2012年，是貴州省唯一一家省級城市商業銀行，由貴州省原遵義市商業銀行、六盤水市商業銀行和安順市商業銀行三家城市商業銀行合併成立，背後主要權益擁有人是貴州省財政廳和貴州茅臺。公司總行位於貴陽市，並擁有覆蓋整個貴州省的廣泛分銷網絡，目前通過8家分行及207家支行經營業務。據中國銀保監會貴州監管局的資料，截至2018年底，按貴州省的總資產及存款總額計，公司在貴州省開展業務的所有銀行中分別排名第四及第五。
中泰觀點
貴州省領先的城市商業銀行：公司作為貴州省政府發起的一家領先城市商業銀行，受益於在國家利好政策支持下貴州省經濟的高速與跨越式增長。2017年及2018年貴州省實際GDP增速分別為10.2%與9.1%，連續兩年位居全國所有省份第一。公司在吸收存款、建立分支行網絡及打造配套的金融環境方面，得到了地方財政局等地方政府的大力支持，截至2019年6月30日，吸收來自貴州省各級財政局存款人民幣323億元。
經營業績方面： 2016至2018財年及截止2019年6月30日，公司實現營業收入分別為80.1億元、86.3億元、87.8億元及50.5億元，其中利息淨收入是公司營業收入的最大組成部分，分別佔營業收入的98.3%、101.0%及94.9%及91.9%；淨利差分別為3.86%、3.31%、2.66%及2.61%，淨利息收益率分別為3.95%、3.45%、2.82%及2.74%，逐年下跌主要因為利率市場化驅使市場競爭加劇，且公司授予政府支持的低風險項目比例增加；按客户貸款分佈來看，大中型企業佔公司貸款總額約35%，其餘則為小微企業或教育機構、醫院、土地儲備中心等機構貸款；一級資本充足率分別為10.26%、10.93%、10.62%及10.31%，符合監管機構要求，但低於同期商業銀行平均水平。資產規模快速增長，但資本充足率偏低；不良貸款率分別為1.91%、1.60%、1.36%、1.09%；撥備覆蓋率分別為212.86%、192.77%、243.72%及323.27%。公司自2014年9月開始與包商銀行發生業務關係，在包商銀行的存款確認存放同業及其他金融機構款項的減值損失1.5億元。
估值方面：按全球公開發售後的146 億股本計算，公司市值為358.9-380.7 億港元，相比港股同行處於中游。18 年公司市盈率約為11.2-11.9 倍，高於行業平均水平；市淨率約為1.02-1.07 倍，高於行業平均。盈利能力方面，18 年的ROE、ROA 分別為12.36%和0.92%，高於行業平均。近兩年共計5 家銀行上市，首日股價漲幅較為有限，平均首日表現約為1.9%，此次穩定價格經辦人是農銀國際，維穩價格往績較為出色。但考慮漲幅有限且估值過高，綜上所述我們給予其56 分，評級為“不申購”。
風險提示：（1）市場競爭風險、（2）業務運營過度集中貴州省、（3）信貸風險
