我们建议万德斯参考估值区间30%-35%分位之间，对应价格25.50 元-25.88 元，建议第一时间申购。
万德斯预测19 年归母净利润对应PE 为17.29-23 倍，同行业中证指数近一个月平均市盈率为21.32 倍，估值合理。再考虑到近期科创板询价回归到窄区间的筹码博弈，鉴于上一家询价的八亿时空实际的询价中枢已经下降到34%-35%分位，按照分位下降逻辑，明日询价的万德斯报价分位将在35%分位向下考虑。综合考虑目前的市场情绪和报价逻辑，预计明日万德斯询价区间将在30%-35%分位之间，对应价格25.50 元-25.88 元。
万德斯是国内专业从事垃圾污染治理和水污染治理的企业之一，其主营业务主要来源于环境整体解决方案，包括垃圾污染削减（占比37.08%）、垃圾污染修复（占比9.43%）、以及高难度污水处理（占比43.27%），同时公司也根据客户要求提供垃圾污染和水污染治理设施的运维服务（占比10.02%）。公司各项业务主要通过公开招投标的方式承接（占比70.44%），个别项目通过邀请招标（占比16.60%）、竞争性谈判（占比10.30%）等方式合作。垃圾污染和水污染处理行业相对比较分散，目前公司在垃圾污染削减领域市占率约为2.75%，在垃圾污染修复领域的市占率约为0.75%，在高难度废水处理领域的市占率不足1%。但受益于品牌效应和规模效应的优势，公司加速业务拓展，近三年营业收入复合增速高达83.45%。截至到2018 年公司已经实现现场和集成中心合计年产8000吨/日垃圾污染削减处理装备和60000 吨/日高难度废水处理装备的集成能力；新增的7500 吨/日垃圾污染削减处理单元装备集成产能、60000 吨/日高难度废水处理产能，预计于2021 年7 月实现投产，根据目前公司的产能消化情况以及垃圾污染削减、高难度废水处理行业的发展趋势，预计新增产能具备较好的消化能力。
风险提示：（1）目前市场报价已经进入信息有效性的博弈，谨慎对待市场信息快速变化导致报价被高价剔除的风险；（2）科创板市场虽有好转，但开板涨幅回暖的持续性有待观察，打新收益可能不及预期。
我們建議萬德斯參考估值區間30%-35%分位之間，對應價格25.50 元-25.88 元，建議第一時間申購。
萬德斯預測19 年歸母淨利潤對應PE 為17.29-23 倍，同行業中證指數近一個月平均市盈率為21.32 倍，估值合理。再考慮到近期科創板詢價迴歸到窄區間的籌碼博弈，鑑於上一家詢價的八億時空實際的詢價中樞已經下降到34%-35%分位，按照分位下降邏輯，明日詢價的萬德斯報價分位將在35%分位向下考慮。綜合考慮目前的市場情緒和報價邏輯，預計明日萬德斯詢價區間將在30%-35%分位之間，對應價格25.50 元-25.88 元。
萬德斯是國內專業從事垃圾污染治理和水污染治理的企業之一，其主營業務主要來源於環境整體解決方案，包括垃圾污染削減（佔比37.08%）、垃圾污染修復（佔比9.43%）、以及高難度污水處理（佔比43.27%），同時公司也根據客户要求提供垃圾污染和水污染治理設施的運維服務（佔比10.02%）。公司各項業務主要通過公開招投標的方式承接（佔比70.44%），個別項目通過邀請招標（佔比16.60%）、競爭性談判（佔比10.30%）等方式合作。垃圾污染和水污染處理行業相對比較分散，目前公司在垃圾污染削減領域市佔率約為2.75%，在垃圾污染修復領域的市佔率約為0.75%，在高難度廢水處理領域的市佔率不足1%。但受益於品牌效應和規模效應的優勢，公司加速業務拓展，近三年營業收入複合增速高達83.45%。截至到2018 年公司已經實現現場和集成中心合計年產8000噸/日垃圾污染削減處理裝備和60000 噸/日高難度廢水處理裝備的集成能力；新增的7500 噸/日垃圾污染削減處理單元裝備集成產能、60000 噸/日高難度廢水處理產能，預計於2021 年7 月實現投產，根據目前公司的產能消化情況以及垃圾污染削減、高難度廢水處理行業的發展趨勢，預計新增產能具備較好的消化能力。
風險提示：（1）目前市場報價已經進入信息有效性的博弈，謹慎對待市場信息快速變化導致報價被高價剔除的風險；（2）科創板市場雖有好轉，但開板漲幅回暖的持續性有待觀察，打新收益可能不及預期。
