客户结构改善，三星、苹果和vivo 订单有望持续增加：
2019 年H1 公司客户收入结构为：小米占比32%，苹果14%，三星订单快速增长至11%，同时新拓展vivo 成为重要客户。未来三星将加大在中国供应链的采购力度、公司在苹果中的采购份额有望持续提升、新客户vivo 的订单有望持续增长。以上三个主要客户的订单有助于公司收入持续增长。
5G 手机配件升级，毛利率有望改善：
公司2019 年H1 毛利下跌13.9%至825.8 百万港元，而毛利率为21.1%，其较去年同期减少2.0 个百分点。毛利率下跌主要由于手机外壳（其为销售比例中最大的业务分类）的毛利率下跌。
我们认为5G 手机对中框、背盖提出更高的性能要求，因而公司的产品有机会提升平均单价和毛利率，尤其是unibody（背盖+中框）产品具有更高的单价和毛利率，其在公司产品中的占比有望比较显著地提升。
投资建议：股价有吸引力，估值有修复空间，积极关注
我们预测公司2019、2020 和2021 年收入分别为90 亿（+1.2%）、115 亿（28.2%）和127 亿（+10%）港币，净利润分别为5.02 亿（-8.3%）、7.12亿（+43%）和8.39 亿（18%），对应EPS 分别为0.08、0.11 和0.13 港元/股。按2019 年12 月17 日收盘价0.74 港元/股计算，对应PE 分别为9.5、6.7 和5.7 倍。
我们认为公司盈利有望从2020 年开始重回快速增长轨道，合理估值可以2020 年业绩为基础，以8~10 倍PE 为合理区间，建议积极关注。
风险提示：
手机部件毛利率持续下降；
客户订单和份额不及预期。
客戶結構改善，三星、蘋果和vivo 訂單有望持續增加：
2019 年H1 公司客戶收入結構爲：小米佔比32%，蘋果14%，三星訂單快速增長至11%，同時新拓展vivo 成爲重要客戶。未來三星將加大在中國供應鏈的採購力度、公司在蘋果中的採購份額有望持續提升、新客戶vivo 的訂單有望持續增長。以上三個主要客戶的訂單有助於公司收入持續增長。
5G 手機配件升級，毛利率有望改善：
公司2019 年H1 毛利下跌13.9%至825.8 百萬港元，而毛利率爲21.1%，其較去年同期減少2.0 個百分點。毛利率下跌主要由於手機外殼（其爲銷售比例中最大的業務分類）的毛利率下跌。
我們認爲5G 手機對中框、背蓋提出更高的性能要求，因而公司的產品有機會提升平均單價和毛利率，尤其是unibody（背蓋+中框）產品具有更高的單價和毛利率，其在公司產品中的佔比有望比較顯著地提升。
投資建議：股價有吸引力，估值有修復空間，積極關注
我們預測公司2019、2020 和2021 年收入分別爲90 億（+1.2%）、115 億（28.2%）和127 億（+10%）港幣，淨利潤分別爲5.02 億（-8.3%）、7.12億（+43%）和8.39 億（18%），對應EPS 分別爲0.08、0.11 和0.13 港元/股。按2019 年12 月17 日收盤價0.74 港元/股計算，對應PE 分別爲9.5、6.7 和5.7 倍。
我們認爲公司盈利有望從2020 年開始重回快速增長軌道，合理估值可以2020 年業績爲基礎，以8~10 倍PE 爲合理區間，建議積極關注。
風險提示：
手機部件毛利率持續下降；
客戶訂單和份額不及預期。
