化工板块受行业周期影响，军工业绩同比+37%~54%12 月16 日公司发布2019 年业绩预告，预计全年归母净利润2.9~3.3 亿元，同比下降34%~42%，扣非净利润同比下降21%~31%。按公司经营板块划分：
（1）化工板块：预计实现净利润1.3~1.5 亿元，同比下滑51%~57%，原因是化工产品平均售价周期性下滑、公司主要化工产品销售价格有所下降。
针对基础化工产品价格周期性波动特征，2019 年公司投资了氢气充装站、废渣再利用项目，有利于减弱未来化工产品周期性波动对业绩的不利影响。
（2）集成电路板块：预计实现净利润1.6~1.8 亿元，同比增长37%~54%，原因有二：一是子公司长沙韶光向客户供应的FPGA 芯片、图形处理芯片（GPU）等芯片销量同比增幅较大，二是子公司威科电子的新能源汽车用电子模块、5G 通讯用电子模块和某军用模块实现批量化供应，三是长沙韶光和威科电子拓宽民用芯片市场，为公司发展打开更大空间。
（3）非经常性损益：上年同期因处置可供出售金融资产获得非经营性税后利润约0.82 亿元，2019 年未有相关事项。
控股股东新余昊月拟实施债务重组，武汉信用将持股20%成为控股股东7 月10 日公司披露《关于控股股东、实际控制人拟发生变更暨重大事项复牌的提示性公告》，控股股东新余昊月与武汉信用投资集团（以下简称武汉信用）拟实施债务重组，并签订《债务重组意向协议》。2016 年5 月25 日双方签订《委托贷款借款合同》，武汉信用向新余昊月提供借款13.83 亿元，年利率19%，期限3 年；该笔借款于2019 年7 月4 日到期，新余昊月尚欠武汉信用21.82 亿元（本金13.83 亿元，利息7.99 亿元）。本次债务重组中，新余昊月以21.82 亿元中部分债务以上市公司股权抵偿，并过户到武汉信用名下；转让完成后，武汉信用持股比例不低于总股本20%，并取得上市公司的实际控制权，剩余债务将给予展期，期限3 年，新余昊月将其持有的上市公司剩余股份全部质押给武汉信用作为担保。
10 月22 日公司在三季报中披露，债务重组方案需经过武汉市国资委审核批准，正式的《债务重组协议》需等待武汉市国资委审批通过后再签订。
盈利预测与评级：化工业务受到行业周期性影响，短期业绩或将下滑，中长期望迎化工反弹机遇，军工板块望持续增长。将公司营收增速从21.5%/18.2%/15%下调至-7.72%/13.53%/15.44%，毛利率从33%/32%/31%下调至22.35%/23.77%/24.10%，在此假设下，公司19-21 年营收为35.3/40.07/46.26 亿元，归母净利润为3.01/4.00/4.81 亿元，EPS 为0.44/0.58/0.70 元，PE 为28.93/21.71/18.08x，维持“买入”评级。
风险提示：化工业务持续下滑风险，公司债务重组方案失败风险，军工板块业绩不及预期。
化工板塊受行業週期影響，軍工業績同比+37%~54%12 月16 日公司發佈2019 年業績預告，預計全年歸母淨利潤2.9~3.3 億元，同比下降34%~42%，扣非淨利潤同比下降21%~31%。按公司經營板塊劃分：
（1）化工板塊：預計實現淨利潤1.3~1.5 億元，同比下滑51%~57%，原因是化工產品平均售價週期性下滑、公司主要化工產品銷售價格有所下降。
針對基礎化工產品價格週期性波動特徵，2019 年公司投資了氫氣充裝站、廢渣再利用項目，有利於減弱未來化工產品週期性波動對業績的不利影響。
（2）集成電路板塊：預計實現淨利潤1.6~1.8 億元，同比增長37%~54%，原因有二：一是子公司長沙韶光向客戶供應的FPGA 芯片、圖形處理芯片（GPU）等芯片銷量同比增幅較大，二是子公司威科電子的新能源汽車用電子模塊、5G 通訊用電子模塊和某軍用模塊實現批量化供應，三是長沙韶光和威科電子拓寬民用芯片市場，爲公司發展打開更大空間。
（3）非經常性損益：上年同期因處置可供出售金融資產獲得非經營性稅後利潤約0.82 億元，2019 年未有相關事項。
控股股東新餘昊月擬實施債務重組，武漢信用將持股20%成爲控股股東7 月10 日公司披露《關於控股股東、實際控制人擬發生變更暨重大事項復牌的提示性公告》，控股股東新餘昊月與武漢信用投資集團（以下簡稱武漢信用）擬實施債務重組，並簽訂《債務重組意向協議》。2016 年5 月25 日雙方簽訂《委託貸款借款合同》，武漢信用向新餘昊月提供借款13.83 億元，年利率19%，期限3 年；該筆借款於2019 年7 月4 日到期，新餘昊月尚欠武漢信用21.82 億元（本金13.83 億元，利息7.99 億元）。本次債務重組中，新餘昊月以21.82 億元中部分債務以上市公司股權抵償，並過戶到武漢信用名下；轉讓完成後，武漢信用持股比例不低於總股本20%，並取得上市公司的實際控制權，剩餘債務將給予展期，期限3 年，新餘昊月將其持有的上市公司剩餘股份全部質押給武漢信用作爲擔保。
10 月22 日公司在三季報中披露，債務重組方案需經過武漢市國資委審覈批准，正式的《債務重組協議》需等待武漢市國資委審批通過後再簽訂。
盈利預測與評級：化工業務受到行業週期性影響，短期業績或將下滑，中長期望迎化工反彈機遇，軍工板塊望持續增長。將公司營收增速從21.5%/18.2%/15%下調至-7.72%/13.53%/15.44%，毛利率從33%/32%/31%下調至22.35%/23.77%/24.10%，在此假設下，公司19-21 年營收爲35.3/40.07/46.26 億元，歸母淨利潤爲3.01/4.00/4.81 億元，EPS 爲0.44/0.58/0.70 元，PE 爲28.93/21.71/18.08x，維持“買入”評級。
風險提示：化工業務持續下滑風險，公司債務重組方案失敗風險，軍工板塊業績不及預期。
