事件描述 　　近日，公司發佈2019 年三季度報告。2019 年1-9 月，公司實現收入5.25 億元，同比增長40.05%；實現歸母淨利潤0.80 億元，同比增長70.06%，實現扣非歸母淨利潤0.80 億元，同比增長95.92%。 事件評論 單Q3 收入與業績近翻倍增長，現金流改善明顯：單3 季度，公司實現收入2.12 億元，同比增長108.82%；實現歸母淨利潤0.30 億元，同比增長96.41%，單Q3 收入業績均近翻倍增長。公司智慧路燈訂單加速增長，收入佔比持續提升，驅動毛利率改善。公司前3 季度實現毛利率37.61%，同比增長4.27 pct，單3 季度毛利率35.39%，同比增長0.37pct。受部分項目業主控標價影響，單3 季度毛利率環比下滑4.91pct，仍屬合理波動範圍。公司強化回款，單3 季度經營活動產生的現金流淨額-0.19億元，現金流流出收窄明顯，考慮政府項目普遍於Q4 及春節前大批量回款，預計公司Q4 現金流仍將有較大的改善。 智慧路燈訂單充沛，夯實未來高增長基調：受益於國內智慧路燈市場加速放量，逐步由小範圍示範區項目向大區域改造轉型，公司智慧路燈訂單快速增長，目前在手訂單約16 億元。受會計政策及公司項目驗收時點影響，公司在建工程無法按項目進展部分確認當期收入，造成收入增速與在手訂單規模錯配，我們認爲公司在手大單有望逐步於未來1-2 年落地，伴隨未來新簽訂單不斷放量，收入確認方式進一步完善，公司未來業績持續高增長可期。 5G 建設浪潮即將興起，助力華體從產品到運營轉型：國內5G 建設浪潮即將興起，核心城市及二三線城市紛紛出臺智慧路燈建設規劃，適配5G燈杆站建設需求。公司攜手電子科大積累核心技術儲備，增加競爭壁壘，聯手騰訊卡位智慧城市物聯網入口、深度綁定華爲受益5G 小基站建設浪潮，未來將實現從傳統路燈銷售商向智慧城市運營商、5G 基站配套廠商的轉型，有望突破傳統行業估值枷鎖，享受科技股估值溢價。 投資建議：公司目前智慧路燈在手訂單充沛，業績處於爆發拐點位置。 　　我們預計公司2019-2021 年歸母淨利潤1.42 億元、2.11 億元、3.12 億元，對應PE 36 倍、24 倍、16 倍。 　　風險提示： 1. 智慧城市、5G 建設不及預期；2. 傳統城市道路照明、景觀照明訂單不及預期。