公司简介
索信达控股是中国大数据及人工智能行业的市场业者，为企业客户提供数据解决方案、销售软硬件及相关服务为一体的综合服务和资讯科技维护及支援服务。公司立足深圳，开发及交付复杂的数据解决方案，按策略专注于中国的领先银行及金融机构。根据弗若斯特沙利文报告，按于2018年来自金融业的收益计算，公司是华南第五大的数据解决方案供应商，服务覆盖中国55.6%的国有银行及股份合资商业银行，而以2018年收益计算的中国前十五大银行中，有八间属于公司金融客户。
中泰观点
中国大数据及人工智能解决方案市场前景广阔：中国的大数据及人工智能解决方案市场自2013年下游行业客户开始应用以来呈现极大的增长潜力。根据弗若斯特沙利文报告，受到政府支援、下游行业需求增长及科技进步的驱动，中国大数据及人工智能解决方案行业的市场规模由2014年至2018年按复合年增长率58.7%增长。公司未来积极拓展业务未来希望金融收入比例占100%，此外公司和香港大学合作在人工智能的一些前沿技术的研究，还有相关前沿技术研究在金融领域的应用落地，例如研究金融科技机器学习，如何在精准营销，以及风控领域具体的应用。
经营业绩方面： 2016至2018财年及截止2019年5月31日，公司实现营业收入分别为1.7亿元、1.4亿元、1.9亿元及0.7亿元，其中来自销售软硬件等相关业务占比由51%降至19%，而数据解决方案业务占比由30.2%增至61.8%；毛利率分别为22.8%、33.3%、34.0%及42.2%，整体呈上升趋势，其中销售软硬件服务毛利较高约60%，而数据分析解决方案业务约40%；销售成本分别为1.3亿元、0.9亿元、1.2亿元及0.4亿元，处于下降趋势；资产负债比率分别约为27.7%、27.6%、80.5%及81.3%，公司面临偿债压力较大；净利率分别为7.9%、15.0%、12.2%及-1.9%，19年同比下跌由于上市开支所致。
估值方面：按全球公开发售后的4 亿股本计算，公司市值为6-7.2 亿港元，相比港股同行较低。18 年公司市盈率约为23.6-28.3 倍，处于行业平均水平；市净率约为3.06-3.21 倍，高于行业平均。盈利能力方面，18 年的ROE、ROA 分别为29.4%和14.7%，高于行业平均。考虑市场上数据解决方案供应商为数众多，按2018 年提供数据解决方案所得收益计，五大市场业者的总市场份额仅约9.5%，而公司仅占0.06%市场份额。此外多名竞争对手较公司拥有更长的经营历史及经验、更大的客户基础、更广泛的品牌认可度以及更丰厚的财政、技术、营销及其他资源。公司Pre-IPO 阶段较发售价折让约83.79%且未设禁售期，首日波动可能较大。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其59 分，评级为“不申购”。
风险提示：（1）市场竞争风险、（2）合约波动风险导致收益不确定性
公司簡介
索信達控股是中國大數據及人工智能行業的市場業者，爲企業客戶提供數據解決方案、銷售軟硬件及相關服務爲一體的綜合服務和資訊科技維護及支援服務。公司立足深圳，開發及交付複雜的數據解決方案，按策略專注於中國的領先銀行及金融機構。根據弗若斯特沙利文報告，按於2018年來自金融業的收益計算，公司是華南第五大的數據解決方案供應商，服務覆蓋中國55.6%的國有銀行及股份合資商業銀行，而以2018年收益計算的中國前十五大銀行中，有八間屬於公司金融客戶。
中泰觀點
中國大數據及人工智能解決方案市場前景廣闊：中國的大數據及人工智能解決方案市場自2013年下游行業客戶開始應用以來呈現極大的增長潛力。根據弗若斯特沙利文報告，受到政府支援、下游行業需求增長及科技進步的驅動，中國大數據及人工智能解決方案行業的市場規模由2014年至2018年按複合年增長率58.7%增長。公司未來積極拓展業務未來希望金融收入比例佔100%，此外公司和香港大學合作在人工智能的一些前沿技術的研究，還有相關前沿技術研究在金融領域的應用落地，例如研究金融科技機器學習，如何在精準營銷，以及風控領域具體的應用。
經營業績方面： 2016至2018財年及截止2019年5月31日，公司實現營業收入分別爲1.7億元、1.4億元、1.9億元及0.7億元，其中來自銷售軟硬件等相關業務佔比由51%降至19%，而數據解決方案業務佔比由30.2%增至61.8%；毛利率分別爲22.8%、33.3%、34.0%及42.2%，整體呈上升趨勢，其中銷售軟硬件服務毛利較高約60%，而數據分析解決方案業務約40%；銷售成本分別爲1.3億元、0.9億元、1.2億元及0.4億元，處於下降趨勢；資產負債比率分別約爲27.7%、27.6%、80.5%及81.3%，公司面臨償債壓力較大；淨利率分別爲7.9%、15.0%、12.2%及-1.9%，19年同比下跌由於上市開支所致。
估值方面：按全球公開發售後的4 億股本計算，公司市值爲6-7.2 億港元，相比港股同行較低。18 年公司市盈率約爲23.6-28.3 倍，處於行業平均水平；市淨率約爲3.06-3.21 倍，高於行業平均。盈利能力方面，18 年的ROE、ROA 分別爲29.4%和14.7%，高於行業平均。考慮市場上數據解決方案供應商爲數衆多，按2018 年提供數據解決方案所得收益計，五大市場業者的總市場份額僅約9.5%，而公司僅佔0.06%市場份額。此外多名競爭對手較公司擁有更長的經營歷史及經驗、更大的客戶基礎、更廣泛的品牌認可度以及更豐厚的財政、技術、營銷及其他資源。公司Pre-IPO 階段較發售價折讓約83.79%且未設禁售期，首日波動可能較大。綜合公司的行業地位、業績情況與估值水平，我們給予其59 分，評級爲“不申購”。
風險提示：（1）市場競爭風險、（2）合約波動風險導致收益不確定性
