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浙江永强(002489):业绩大幅改善 产品渠道拓展稳步推进

招商證券 ·  2019/11/10 00:00  · 研報

事件: 公司公告2019 三季報,前三季度實現收入30.37 億元,同比增長15.55%,實現歸母淨利潤3.57 億元,同比大幅增長418%;其中,單三季度實現營業收入2.68億元,同比下降14.14%;歸母淨利潤100.74 萬元,同比增長101.46%。 評論: 1、 營收增速有所加快,覆蓋範圍不斷拓寬 公司前三季度營收小幅增長,而淨利潤大幅增長,一方面2018 年基數較低,企業2019 年恢復性增長,而同時成本下行,以及企業有一定定價權能力,導致毛利率即便在貿易摩擦影響下,依然大幅上行5.1 個百分點;此外,針對中美貿易摩擦,公司做出營銷策略調整,繼續深耕歐洲市場,歐美地區戶外休閒家居用品業務銷售均有所上升,中、美、歐市場“三足鼎立”局面逐漸形成。同時公司繼續完善原材料供應體系建設,在高端帳篷及傘方面擴大市佔率。公司內部效率提升,運營成本略有下降。公司Q3 單季營收基本維持穩定,淨利潤因投資收益同比增長101.46%,扣非淨利潤同比下降106.81%。 2、 盈利能力明顯回升,渠道拓展穩步推進 Q3 綜合毛利率27.91%,銷售淨利率11.76%,同比上升幅度較大。傢俱製造行業受到行業下行與競爭加劇雙重不利因素影響,近年來發展較爲緩慢。公司2019銷售收入相比2018 有所增加,同時受人民幣匯率波動、生產效率提升等綜合因素影響,公司毛利率有所上升。同時,公司根據產品季節性較大的客觀因素,研發了室外火爐等其他冬季室外用品,預計訂單達到2 億左右水平,也部分燙平了企業季節營收波動,因此公司的業績表現2019 年有相當明顯好轉。 3、 產品系列擴張,本幣貶值帶來盈利大幅回暖,維持“強烈推薦-A”評級 公司作爲戶外休閒傢俱領域的龍頭企業,企業產品規格、客戶渠道以及產品價格體系等方面具有較大優勢,2019 年產品品類擴張,本幣貶值以及投資收益大幅回暖,帶來全年盈利大幅回升,我們展望2019~2021 年淨利潤分別爲5.04 億,5.83 億,以及6.89 億元,對應當前PE 僅爲15.5 倍,維持“強烈推薦-A”投資評級。 風險提示:行業下行壓力加大,人民幣升值風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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