FY19 睿見教育營收16.82 億人民幣，同比增長34.85%。 11 月25 日，睿見教育發佈2019 財年年度業績公告。FY19 全年學費及住宿費收入11.45 億元（佔比68.1%），同比增長36.2%。配套服務收入5.36 億元（佔比31.9%），同比增長32.1%。 FY19 主營業務成本9.40 億元，同比增長33.9%。具體來看，員工成本4.71億元，同比增長49.6%；折舊與攤銷0.95 億元，同比增長23.4% FY19 毛利7.42 億元，同比增36.1%；毛利率44.1%，同比+0. 4%；其他收入同比減少38.3%至0.33 億元；其他收益及虧損爲-17.6 萬元。 管理費用2.53 億元，同比增長14.5%，管理費用率15.05%，同比減少2.67 %。 銷售費用0.26 億元，同比增長32.3%，銷售費用率1.53%，同比減少0.03%。 財務費用1.07 億元，同比增長86.4%。所得稅開支0.55 億元，同比增長45.1%。調後淨利潤4.29 億，同比增長33.1%；調後淨利潤率25.49%，同比減少0.33 %。 19/20 學年在校生6.0 萬人，同比增長16.7%，新開雲浮、佛山、巴中學校，目前總容量14 萬人。就18/19 學年睿見小學部畢業生約99%被錄取到初中部，初中部約50%畢業生錄取到高中部。 睿見的學校特色：睿見學校爲設有學生宿舍的寄宿制學校。爲了促進學生的全面優質發展，睿見提供一系列校本選修課程，包括體育、藝術、音樂及中國文化課程。睿見的學生在籃球、田徑、武術、音樂、舞蹈及中國書法藝術等領域已取得長足的進步。例如，東莞市光明中學男子籃球隊過去曾獲得多項市級及省級冠軍獎項，並於2019 年全國初高中籃球比賽中獲得季軍。學生升學率：2018/2019 學年睿見學校超過90%的高中畢業生被中國大學錄取，且有超過50%的東莞市光明中學高中畢業生被廣東省教育考試院發佈的「廣東省大學申請及入學指引」認定的中國一類本科大學錄取。 睿見以大亞灣爲重點，採取雙管齊下的擴張策略：I) 擴大學校容量：現有學校於2019/20 學年的估計總容量約爲7 萬名學生。獲得若干政府批准後，假設現有學校及在建新學校可用於擴張的全部土地得到充分利用，則睿見估計最大容量或將擴大至超過14 萬名學生。II) 開辦更多新學校：爲了保持睿見於日後的增長勢頭，除擴大現有學校容量外，睿見將繼續通過運營廣東省規模相對較小的潛在輕資產學校開辦新的學校，並於已購作教育用途附帶土地使用權的地塊上建設規模相對較大的新學校。 目前在建新學校2 所，教育用地共計400 畝，最大容量共計約15500 萬人。公司已與廣東省廣州市及肇慶市地方政府簽署框架協議，內容有關在廣州及肇慶發展寄宿制學校的建議合作。 維持盈利預測，給予持有評級，睿見成立於2003 年，按招生人數衡量，爲華南地區經營高端小學及中學最大的民辦教育集團之一。睿見學校以來自中國中產或以上階級家庭的學生爲主要對象。與2017/18 學年相比，2018/19 學年總招生人數增加25.9%至54,420 名學生，睿見學校的學生總容量增加約21.3%至63,000 名學生。我們預計公司FY20-21 年EPS 分別爲0.31 港元，0.39 港元，PE 分別爲12x、9x。 風險提示：招生不及預期；民促法實施條例尚未落地