1.智慧路燈成5G 站址資源補充&智慧城市重要載體，價值量提升&運營化趨勢打開長期成長空間。燈杆具備補充5G 組網站址資源以及成爲智慧城市重要載體的天然優勢：1）隨人口密集度分佈廣泛且均勻，滿足5G 小站組網密度需求；2）高度適宜，5G 小基站掛載高度在10-15m 時覆蓋範圍較好，燈杆高度一般是9-15m，二者正好匹配；3）地理座標精確，便於維護和管理；4）供電網絡完整，便於施工建設。我們預計智慧路燈的單價約是傳統路燈的 6~10 倍，直接推動行業市場規模大幅提升。由於智慧路燈系統複雜度提升以及政府和相關事業單位傾向於買服務的模式，項目運營外包有望成爲主流商業模式。運營項目前期需要投入大量資金，但後期現金流回款較爲穩定。 　　2.巨頭入侷促使產業鏈發展迎拐點：根據我們測算，國內智慧路燈滲透率僅有0.05%，我們認爲此前產業推進較慢的原因主要包括1）有效需求不夠強勁、2）雲平台商、集成商的實力不夠強等。目前，中國鐵塔已和華體科技、電網等達成合作，爲智慧燈杆提供需求基礎。此外，華爲、騰訊等設備商、集成商和雲廠商紛紛入局，綜合系統解決方案能力大大提升，行業增速有望迎拐點。 　　3.華體科技：稀缺全產業鏈佈局者，牽手巨頭憑藉“燈杆+運營” 　　雙輪驅動，業績有望持續快速增長。公司業務涵蓋設計、路燈、燈杆、集成等產業鏈各個環節，是國內上市公司中唯一的全產業鏈佈局者且專注於照明領域。公司現已和鐵塔、華爲、騰訊等巨頭開展合作，有望分享行業快速發展的紅利。目前，華體斬獲的智慧路燈項目金額總計超過26 億元，且成功落地了首個智慧路燈運營項目。鑑於公司具備的獨特競爭優勢，我們看好其在“智慧路燈+項目運營”發展路徑下業績獲得進一步提升。 　　4.盈利預測與投資建議：我們預計公司2019-2021 年可實現的EPS 分別爲1.46、2.27 和2.97 元，當前市值對應2020 年PE 僅爲19 倍，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。 　　5.風險提示：公司訂單狀況不及預期，5G 智慧路燈推進速度不及預期，公司毛利率不及預期，現金流緊張等風險。