本报告导读：
公司依托在手牌照、用户、入口等优势绑定阿里系，实现新媒体与传统媒体均衡发展，抢占智慧家庭大屏入口的同时不断探索广电优势智慧政务数字平台应用场景。
投资要点：
首次覆盖，目 标价11.48元，增持评级。公司依托牌照、用户、入口优势，深度绑定阿里系，实现有线电视、新媒体及智慧城市业务均衡发展，全面开拓5G+智慧广电背景下家庭/商务/政务应用场景。预计2019-2021 年EPS0.51/0.55/0.58 元，给予2019 年可比公司平均水平的估值22.5xPE，对应目标价11.48 元，首次覆盖，给予增持评级。
有线电视/新媒体/宽带与智慧城市业务均衡发展。公司是国内首家兼具有线网络与新媒体运营全牌照的上市公司，有线网络现主要运营杭州地区，与此同时，公司顺应三网融合趋势，依托优势资源，采用宽带网络服务与有线电视、新媒体业务捆绑销售的策略，实现差异化竞争，此外公司公告拟收购浙江华数、宁波华数，收购完成后将基本实现浙江省内广电网络资源整合，实现规模效应；新媒体业务中公司OTT 终端覆盖规模超过1 亿台，激活点播用户超过8000 万；集客与智慧城市业务着力打造覆盖社会治理、民生服务、产业发展等领域的智慧城市数字应用平台，推进“城市大脑、智慧政务、智慧社区、智慧安防、智慧校园”等智慧化应用快速落地。
深度绑定阿里，实现优质资源互补。在B 端和G 端，公司以智慧城市和智慧政务为抓手与阿里云在LoRaWAN 网络建设、智能城市、智能家居等多个领域开展合作；在C 端，公司依托牌照以及家庭客厅大屏入口优势，在有线网络互动电视/IPTV/OTT 等多渠道与阿里大文娱内容实现互补，持续拓展智慧家庭背景下的大屏用户市场。
催化剂：IPTV/OTT 用户数持续增长，国网整合落地
风险提示：IPTV/OTT 行业发展不及预期，国网整合进度不及预期
本報告導讀：
公司依託在手牌照、用户、入口等優勢綁定阿里系，實現新媒體與傳統媒體均衡發展，搶佔智慧家庭大屏入口的同時不斷探索廣電優勢智慧政務數字平臺應用場景。
投資要點：
首次覆蓋，目 標價11.48元，增持評級。公司依託牌照、用户、入口優勢，深度綁定阿里系，實現有線電視、新媒體及智慧城市業務均衡發展，全面開拓5G+智慧廣電背景下家庭/商務/政務應用場景。預計2019-2021 年EPS0.51/0.55/0.58 元，給予2019 年可比公司平均水平的估值22.5xPE，對應目標價11.48 元，首次覆蓋，給予增持評級。
有線電視/新媒體/寬帶與智慧城市業務均衡發展。公司是國內首家兼具有線網絡與新媒體運營全牌照的上市公司，有線網絡現主要運營杭州地區，與此同時，公司順應三網融合趨勢，依託優勢資源，採用寬帶網絡服務與有線電視、新媒體業務捆綁銷售的策略，實現差異化競爭，此外公司公告擬收購浙江華數、寧波華數，收購完成後將基本實現浙江省內廣電網絡資源整合，實現規模效應；新媒體業務中公司OTT 終端覆蓋規模超過1 億台，激活點播用户超過8000 萬；集客與智慧城市業務着力打造覆蓋社會治理、民生服務、產業發展等領域的智慧城市數字應用平臺，推進“城市大腦、智慧政務、智慧社區、智慧安防、智慧校園”等智慧化應用快速落地。
深度綁定阿里，實現優質資源互補。在B 端和G 端，公司以智慧城市和智慧政務為抓手與阿里雲在LoRaWAN 網絡建設、智能城市、智能家居等多個領域開展合作；在C 端，公司依託牌照以及家庭客廳大屏入口優勢，在有線網絡互動電視/IPTV/OTT 等多渠道與阿里大文娛內容實現互補，持續拓展智慧家庭背景下的大屏用户市場。
催化劑：IPTV/OTT 用户數持續增長，國網整合落地
風險提示：IPTV/OTT 行業發展不及預期，國網整合進度不及預期
