事件:公司發佈2019 年三季報,前三季度實現營業收入36.37 億元,同比增長17.67%,歸母淨利潤6.57 億元,同比減少8.71%;7-9 月單季度營業收入8.41 億元,同比增長3.93%,歸母淨利潤1.44億元,同比減少34.13%。 核心觀點 銷氣量同比增長38.22%,所得稅增加致利潤下滑:由於銷氣量的增加和阜陽項目的並表因素,前三季度公司的收入穩中有升,同比增長17.67%;收入結構在逐步優化,其中天然氣銷售總量8.36 億立方米,同比增長38.22%,預計全年有望超12.5 億立方米。前三季度毛利率30.10%,與去年基本持平,但由於去年同期煤改氣工程(村村通項目)享受了所得稅的減免,而今年以來煤改氣的結算規模大幅減少,所得稅較去年同期增加了1 億(今年前三季度1.9 億元,去年爲9263 萬元),前三季度公司的淨利率爲18.29%,較去年同期減少5.12 個百分點。 外延併購和內生成長多舉措發力:2017 年和2018 年公司相繼收購荊州天然氣和阜陽項目,2019 年10 月,公司以現金收購涿鹿大地和綏中大地100%股權,公司的業務版圖已經從京津冀逐漸向全國擴張;同時由於公司收購的項目所在地的氣化率有提升空間,新接駁用戶將帶給公司一次性接駁收入及後續銷氣收入。 財務預測與投資建議 由於享受所得稅減免的村村通煤改氣工程的收入比例減少,調整所得稅率,我們下調公司的盈利預測,2019-2021 年歸母淨利潤分別爲10.9/12.9/14.4億元(之前分別爲12.1/14.5/16.4 億元),根據可比公司估值,給予2019年14 倍PE,目標價爲10.64 元(之前爲18.81 元),維持買入評級。 風險提示 項目拓展不達預期;天然氣冬季順價不暢導致毛利率下滑。
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百川能源(600681):销气量同比增长38.22% 所得税增加致利润下滑
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
風險及免責聲明
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