公司公告：公司公佈2019 年三季報，2019 年前三季度實現營收21.63 億元，同比下降15.19%；實現歸屬上市公司股東淨利潤0.61 億元，同比下降84.56%。 營收淨利出現下滑，單季度出現虧損。公司2019 年前三個季度實現營收21.63 億元，同比下降15.19%，實現歸母淨利潤0.61 億元，同比下降84.56%，綜合毛利率爲29.62%，同比下降6.96pct，環比下降5.3pct；其中2019 Q3 單季度實現營收5.49 億元，同比下降52.24%，虧損1.24 億元，同比下降187.15%，綜合毛利率爲14.03%，同比下降19.45pct，環比下降25.61pct。從費用端看，公司2019 年前三季度研發費用爲3.07 億元，同比增長9.86%，銷售費用爲1.87 億元，同比增長27.32%，管理費用爲1.54 億元，同比增長23.46%。公司三季度單季出現較大虧損，主要原因是受到宏觀經濟的影響；公司前三季度業績下滑的主要原因：一方面，公司目前正處於戰略和資源進一步聚焦階段，持續聚焦車聯網和公安執法規範化兩大業務主航道，正處於業績轉換期；另一方面，公司管理費用與銷售費用較去年同期有所增長影響了業績表現，公司目前正進一步整合全集團供應鏈，管理升級，同時提升積極提升市場佔有率。我們認爲，公司業務整體保持穩定，目前正處於轉型陣痛期，業績有所下滑。 深化車路協同戰略佈局，車聯網先發優勢顯著。公司於2016 年、2018 年通過收購中興物聯與中興智聯，佈局車載終端和電子車牌產業鏈，近期宣佈擬通過發行股份的方式收購埃特斯51%的股權，佈局ETC 領域，未來將與公司原有的OBD、T-BOX、RSU 和汽車電子標識系列產品形成優勢互補。我們認爲公司已逐步形成“車載+路側設備+解決方案+應用平台”的業務佈局，打造了以前裝/後裝汽車聯網終端、汽車電子標識爲核心的大交通產品及解決方案序列，覆蓋城市交通管理、城市交通運輸、公衆出行服務等重要領域，逐漸實現車、路、人全覆蓋的大交通物聯網布局。未來有望加速公司拓展車路協同的交通市場，把握車路協同基礎設施的建設和智能駕駛行業終端的應用運營的行業機遇。 5G 助力智能駕駛產業步入量產前夕。從網絡端看，5G 網絡切片與邊緣計算能力使智能駕駛成爲可能。從車企端看，多家車企推出電動化平台，開啓成本戰，核心零部件成本逐步下降，互聯網公司相繼發佈應用平台，智能駕駛產業正在步入量產前夕。從產業趨勢看，車路協同將是智能駕駛全面實現的必經之路，通過車路協同，可以幫助車輛提前知道路面情況，從而做出最優決策結果，通過集約式的建設智能道路，能夠實現給車路減配，降低單車成本，從而降低自動駕駛系統的成本，實現大規模的智能駕駛落地。 投資建議：高新興深度佈局車聯網領域，目前公司正處於戰略轉型期。，集中資源支持主航道發展，實現“車載+路側設備+解決方案+應用平台” 全線覆蓋。我們預計公司2019-2021 年淨利潤分別爲2.83 億元/3.91億元/4.77 億元，EPS 分別爲0.16 元/0.22 元/0.27 元，維持“買入”評級 風險提示：國內車企客戶拓展不及預期風險，公安信息化招標可能延後風險，電子車牌市場發展低於預期的風險，市場系統性風險