公司是國內氟化工龍頭，業務涵蓋醫藥、農藥和電子化學品。公司是具有完善產品鏈、產能規模全球領先的氟苯精細化學品製造商，主要經營醫藥、農藥、電子化學品及新能源鋰電材料業務，主要爲國際巨頭相關企業提供定製生產、研發和技術服務。醫藥化學品產品主要有心血管類藥物、糖尿病類藥物、精神類藥物、抗感染類藥物及抗病毒類等醫藥的含氟中間體，以及醫藥原料藥和製劑的生產和銷售；農藥化學品產品主要有含氟類除草劑、殺菌劑、殺蟲劑中間體的生產和銷售，以及農藥原藥和製劑的批發零售；電子化學品產品主要有含氟單晶中間體、單晶及平板顯示彩色濾光膜材料（CF 光刻膠）等；新能源鋰電材料主要有六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰。 收購、產能擴張對盈利的負面影響逐步減少。公司2016-2018 年利潤波動較大、且非經常性損益較高，主要原因在於：1）多筆收購產生大量資產減值損失，公司2016-2018 年做了大量收購，其中2016年對收購標的美賽達的投資導致2017 年資產減值接近1 億元；2）固定資產增長導致折舊攤銷大幅度增加，公司固定資產和無形資產規模分別從2016 年的12.8 億元、2.8 億元增長到2019Q3 的19.4 億元和5.1 億元，2016-2018 年的折舊攤銷分別爲0.36、0.72、0.91億元，2019H1 爲0.47 億元；而同期公司收購和擴建的產能貢獻的利潤未能達到預期，影響了盈利。目前，公司對醫藥、農藥和電子化學品的佈局基本完成，擴建的產能也進入投產期，將逐步對業績產生貢獻。 氟化工行業高景氣，帶動公司盈利快速改善。氟化工工藝危險性高、污染大，含氟廢水和固廢難以處理，經過這兩年國內安監環保的整頓，一大批中小企業退出市場。公司作爲行業龍頭受益顯著，2019 年上半年，公司醫藥業務實現營收5.43 億元，基本與去年同期持平，但毛利率達到41.6%，同比提高了近5 個百分點；農藥業務實現營收3.85 億元，同比+117.5%，毛利率25.8%，同比增加2 個百分點。公司2019 年前3 季度實現營收26.68 億元，同比+26.18%，實現歸母淨利潤3.18 億元，同比-20.23%（去年同期公司出售股權導致基數較高），扣非後淨利潤2.71 億元，同比+71.87%。其中3 季度公司實現營收9.87 億元，同比+20.46%，歸母淨利潤1.76 億元，同比+390.88%，扣非後淨利潤1.31 億元，同比+83.71%。單季度業績大幅度改善。 多個項目進入投產期，有望快速擴大盈利。醫藥業務，永太手心年產4340 噸原料藥和6 億粒中藥提取建設項目正按計劃有序地進行項目建設，主要設備已經到貨，目前正在進行設備安裝。子公司浙江手心收到FDA 出具的的現場覈查報告，生產場地質量管理體系符合美國FDA 的標準，通過了美國 FDA 現場檢查；另一家子公司永太藥業向美國FDA 申報的瑞舒伐他汀鈣片簡略新藥申請(ANDA，即美國仿製藥申請)獲得批准，產品放量在即。電子材料業務，永太高新雙氟磺酰亞胺鋰生產車間建設進展順利，已進行初步聯機試車，預期年末投產。 盈利預測和投資評級：首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是行業氟化工龍頭，受益行業的集中度提升。預計公司2019-201021 年EPS分別爲0.54、0.64 和0.76 元/股，對應PE 分別爲15.95、13.47 和11.23 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示：產品價格下跌，安全和環保風險，新項目投產進度不及預期