國內領先的氟精細化學品龍頭 永太科技是國內領先的氟精細化學品龍頭，在經歷前期的持續資本開支投入後，2018 年以來公司正式迎來業績拐點，2019-2020 年公司永太藥業製劑、永太手心原料藥、雙氟磺酰亞胺鋰、CF 光刻膠等多個項目有望集中釋放業績。同時公司具備柔性生產平台，打造由中間體延伸至製劑的一體化產業鏈，新建內蒙古項目有望進一步完善產業鏈。我們預計公司2019-2021年EPS 分別爲0.47、0.66、0.86 元，首次覆蓋給予“增持”評級。 傳統業務穩中求進 公司傳統業務包括液晶化學品以及農藥化學品，其中液晶化學品下游液晶面板需求穩定增長，產能持續向大陸轉移有望帶動混晶國產化率提升，公司下游主要客戶德國默克份額或縮減。此外公司於2014 年定增1.6 億元建設1500 噸光刻膠項目，目前已竣工驗收，有望順利通過華星光電認證而放量。農藥化學品方面，2019H1 公司階段性受益響水爆炸事故，農藥中間體訂單以及價格均有所改善帶動板塊高增長，長期來看下游含氟農藥發展前景良好，並收購上海濃輝、江蘇蘇濱延伸至農藥生產及貿易領域。 醫藥業務進入收穫期 公司含氟醫藥中間體下游主要對應西格列汀這一重磅品種，後續國內仿製申報通過有望增加中間體配套機會。同時氟原子具備獨特的生理活性，未來含氟醫藥比重有望趨勢性上升。公司現有的永太藥業製劑項目、永太手心原料藥項目在經歷前期資本開支投入後，產線已基本建設完成並部分轉固，通過美國藥品認證後即可順利放量釋放業績。 六氟磷酸鋰具備成本優勢，LiFSI 有望實現產業化據GGII，截至10 月底六氟磷酸鋰價格9.5 萬元/噸，已逼近絕大多數廠商成本線，2019 年內行業供需雖無顯著好轉，但六氟磷酸鋰價格已接近底部。 公司主要原材料生產單耗低、自配高純氟化鋰，成本優勢顯著。LiFSI 性能優勢顯著，當前作爲六氟磷酸鋰的輔助添加劑，後續隨着工藝成熟、成本下降有望初步產業化，公司具備500 噸LiFSI 產能已初步試車。 公司具備柔性綜合生產平台，內蒙項目有望進一步完善產業鏈公司生產氟精細化學品由源頭基礎化工原料開始，在同一條產業鏈上一體化生產一系列產品，具備柔性綜合生產平台，具備降低生產成本、靈活調整產量的優勢。此外公司打造由中間體延伸至製劑的一體化產業鏈，新建內蒙古項目有望進一步完善中間體產業鏈。 首次覆蓋給予“增持”評級 我們預計公司2019-2021 年EPS 爲0.47、0.66、0.86 元，結合可比公司估值水平（2019 年22 倍PE），考慮業務差異性，給予公司2019 年21-23倍PE，對應目標價9.87-10.81 元，首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：新項目投產不及預期風險，貿易摩擦加大風險。