公司简介：
信基沙溪是中国最大的酒店用品商城经营者。截至2019年4月止，公司于中国广州及沈阳拥有三家酒店用品商城和两间家居用品商城，合共总建筑面积约为36万平方米，可出租总面积约为27万平方米，已出租总面积约为23万平方米，平均出租率为85.2%。
中泰观点：
公司处于中国酒店用品重要区域，未来发展多元业务网络：根据Frost & Sullivan 报告，中国酒店用品行业的竞争十分激烈且高度分散，中国分布着逾1.7万间酒店用品生产商。根据中国酒店用品协会（CHSA），中国酒店用品于2018年的产值约为人民币1.8万亿元，2013年至2018年期间内的复合年增长率为6.9%。中国家居用品市场在2018年录得零售总额约人民币5万亿元，2013年至2018年期间内的复合年增长率为10.5%。预期中国的酒店及家居用品行业将随中国宏观经济及旅游业的稳定增长而增长，2018年至2023年将分别以复合年增长率6.4%及8.2%的速度增长。公司主要商城位于广东省，是中国酒店用品生产与分销最重要的区域，未来扩展O2O平台，提供全渠道销售体验，同时在中国其他主要城市积极寻求适当扩展及多元化业务网络。
经营业绩方面： 2016至2018财年及截止2019年4月30日，公司实现营业收入分别为2.09亿元、2.1亿元、2.8亿元及0.9亿元，其中物业租赁收入占比最高，截止2019年前4个月已经占总收入87.5%，大部分为广州的两家酒店用品商城和一间家居用品商城的租金收入，三家的出租率为95.9%、100%和100%；毛利率分别为89.8%、89.2%、90.2%及91.7%，保持稳定；核心纯利率方面分别为11.0%、5.6%、22.8 %及34.6%，18年有大幅增长由于主要由于租金收入增加，特别是由信基沙溪酒店用品博览城所驱动，加上营销及广告成本减少以及根据重组集团应占广州万华酒店的股权增加49%所致，19年前四个月同比增加由于(1)集团应占广州沙溪酒店的股权增加30%、(2) 广州沙溪酒店的总借款（因而产生利息开支）减少所致。
估值方面：按全球公开发售后的15亿股计算，公司市值为13.5-16.5亿港元，相比港股同行较低。18年公司市盈率约为19.0-23.2倍，高于行业平均水平；18年市净率约为0.66-0.79倍，低于行业平均水平。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分别为17.0%和8.1%，高于行业平均。考虑近日新股市场氛围趋于理性，且相关保荐人往绩不理想。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其55分，评级为“不申购”。
风险提示：（1）市场竞争风险、（2）无法全面有效与中国线上销售网络竞争
公司簡介：
信基沙溪是中國最大的酒店用品商城經營者。截至2019年4月止，公司於中國廣州及瀋陽擁有三家酒店用品商城和兩間家居用品商城，合共總建築面積約爲36萬平方米，可出租總面積約爲27萬平方米，已出租總面積約爲23萬平方米，平均出租率爲85.2%。
中泰觀點：
公司處於中國酒店用品重要區域，未來發展多元業務網絡：根據Frost & Sullivan 報告，中國酒店用品行業的競爭十分激烈且高度分散，中國分佈着逾1.7萬間酒店用品生產商。根據中國酒店用品協會（CHSA），中國酒店用品於2018年的產值約爲人民幣1.8萬億元，2013年至2018年期間內的複合年增長率爲6.9%。中國家居用品市場在2018年錄得零售總額約人民幣5萬億元，2013年至2018年期間內的複合年增長率爲10.5%。預期中國的酒店及家居用品行業將隨中國宏觀經濟及旅遊業的穩定增長而增長，2018年至2023年將分別以複合年增長率6.4%及8.2%的速度增長。公司主要商城位於廣東省，是中國酒店用品生產與分銷最重要的區域，未來擴展O2O平台，提供全渠道銷售體驗，同時在中國其他主要城市積極尋求適當擴展及多元化業務網絡。
經營業績方面： 2016至2018財年及截止2019年4月30日，公司實現營業收入分別爲2.09億元、2.1億元、2.8億元及0.9億元，其中物業租賃收入佔比最高，截止2019年前4個月已經佔總收入87.5%，大部分爲廣州的兩家酒店用品商城和一間家居用品商城的租金收入，三家的出租率爲95.9%、100%和100%；毛利率分別爲89.8%、89.2%、90.2%及91.7%，保持穩定；核心純利率方面分別爲11.0%、5.6%、22.8 %及34.6%，18年有大幅增長由於主要由於租金收入增加，特別是由信基沙溪酒店用品博覽城所驅動，加上營銷及廣告成本減少以及根據重組集團應占廣州萬華酒店的股權增加49%所致，19年前四個月同比增加由於(1)集團應占廣州沙溪酒店的股權增加30%、(2) 廣州沙溪酒店的總借款（因而產生利息開支）減少所致。
估值方面：按全球公開發售後的15億股計算，公司市值爲13.5-16.5億港元，相比港股同行較低。18年公司市盈率約爲19.0-23.2倍，高於行業平均水平；18年市淨率約爲0.66-0.79倍，低於行業平均水平。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分別爲17.0%和8.1%，高於行業平均。考慮近日新股市場氛圍趨於理性，且相關保薦人往績不理想。綜合公司的行業地位、業績情況與估值水平，我們給予其55分，評級爲“不申購”。
風險提示：（1）市場競爭風險、（2）無法全面有效與中國線上銷售網絡競爭
