事件：10 月28 日，五洋停車發佈2019 年三季報，2019 年前三季度實現營業收入8.76 億元，較上年同期增長33.84%，歸屬於母公司股東的淨利潤1.21億元，較上年同期增長35.16%。 　　受益於停車場補短板建設，公司迎來持續高增長。截至2019 年H1，公司核心產品智能機械停車設備收入佔比已達62.75%，受益於下游停車場補短板建設，公司訂單迎來快速增長，收入確認導致公司前三季度收入實現33.84%的高增速；且智能立體停車設備毛利率高於其他成套生產線及其安裝服務、攪拌站等業務，立體停車設備業務佔比的提升也有望帶來公司盈利水平上移。此外，隨着Q4 收入確認旺季的到來，公司Q4 業績增速有望進一步提升。 　　預收賬款大增56.16%，新簽訂單態勢喜人。截止2019 年三季報，公司存貨爲3.89 億元，同比增加28.38%；預收款項爲2.28 億元，同比增加56.16%。此外，公司預付賬款0.58 億元，同比增加42.17%。我們於2018 年9 月就發佈報告，判斷“行業微觀層面呈積極變化，細分龍頭訂單、業績雙雙爆發”，公司新簽訂單趨勢良好，再次驗證我們的前瞻性判斷。此外，公司現金流改善明顯，未來轉正可期。 　　行業招標呈良好向上趨勢，量價齊升顯著。根據中國停車網的統計，2018Q1、2018Q2、2018Q3、2018Q4、2019Q1、2019Q2、2019Q3 械式立體車庫招投標項目分別達到502、706、857、777、618、732、966 條（統計口徑未經調整），分別同比增加1.6%、7.8%、8.1%、9.1%、23.1%、3.7%、12.72%，總體呈現加速良好向上狀態；且從單個項目金額上看，呈現上升趨勢。從中標項目看，2019 年Q1-Q3 公司中標52 個項目，公司競爭力突出，仍保持行業龍頭地位。 　　盈利預測及評級：公司在手訂單充足，排產飽滿。我們調整公司盈利預測，預計2019-2021 年eps 爲0.32/ 0.41/0.55 元，對應10 月28 日PE 爲20x/16x/12x。公司在快速增長的立體車庫行業競爭力清晰且突出，考慮公司較強的業績確定性和低估值，維持“審慎增持”評級。 　　風險提示：宏觀政策發生重大變化；訂單落地及確認進度低於預期；運營項目進展不及預期；應收賬款發生壞賬的風險；商譽減值的風險。