事件描述 　　2019 年10 月27 日，公司發佈2019 年三季報。2019 年1-9 月，公司實現營收21.57 億元，同比下滑5.24%，歸母淨利潤-922.74 萬元，同比下降116.37%。 事件評論 整合收購資產拖累業績，2019Q4 或逐漸好轉：2019 年三季度，公司實現歸母淨利潤-1505.86 萬元，同比下降130.54%，主要原因系整合收購的Oclaro 日本子公司資產公司產能提升受阻（由於物料交期延遲，生產設備從泰國搬回上海，客戶需重新認證），目前已逐步恢復，三季度每月虧損較二季度已明顯收窄；伴隨整合擴產逐步落地和10G PON終端業務在2019Q4 起量，業績或逐步改善。 400G 數通光模塊或突破大客戶，5G 受益彈性大：數通400G 光模塊需求爆發在即，公司承接Oclaro 在中長距離高端光模塊技術和產品實力，在400G 10km（LR4）和2km（FR4）場景具備成熟產品，並逐漸實現基於DML 的降成本方案，500m（DR4）也逐漸成熟，考慮到亞馬遜與公司收購的Macom 及Oclaro 的雙重戰略客戶關係，公司或在亞馬遜率先突破400G，打開成長空間；5G 光模塊需求逐漸爆發，公司全系列光模塊產品線齊全，在前傳實現大客戶突破，回傳高端光模塊有望保持競爭優勢，伴隨設計方案更新和產能轉移國內，公司5G 全系列光模塊技術和成本雙重優勢有望顯現，受益彈性大。 10G PON 逐漸上量，無線業務或持續高增長：10G PON 終端海外需求旺盛，公司成功獲得歐洲和北美客戶訂單，國內或逐漸開始上量，成PON 業務未來增長新驅動力；全球無線資本開支上行背景下，無線業務或繼續高增長，公司5G 小基站平穩發貨，未來成長空間大。 盈利預測與投資建議：2019 年第三季度，整合收購的Oclaro 日本子公司部分資產拖累公司業績；400G 光模塊需求爆發在即，公司產品、技術儲備深厚，有望突破大客戶，打開未來成長空間；5G 光模塊需求爆發，公司前傳實現大客戶突破，回傳高端競爭優勢有望延續，受益彈性大。預計公司2019-2021 年歸母淨利潤爲0.21、1.58 和2.33 億元，對應2020-2021 年PE 25、17 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示： 1. 400G 光模塊需求不及預期或公司大客戶突破進度不及預期；2. 10G PON 放量不及預期拖累PON 業務增長。