2019 前三季度,崇達技術營業收入27.77 億元,同比增長0.2%,實現歸母淨利潤3.9 億元,同比減少9.8%。 Q3 單季表現低於預期,毛利率下滑幅度較大。Q3 單度實現營業收入9.25 億,同比下降3.3%,實現歸母淨利潤1.26 億,同比下降17.7%。Q3 單季毛利率28.33%,環比下降4.04%,同比下降4.79%;銷售費用率4.0%、管理費用率6.6%同比均微升,研發費用率6.0%,同比提升1.6ppts;營業利潤率15.2%,同比下降4ppts,環比下降1.5ppts。 經營性現金流整體穩健,持續加碼研發投入。公司Q3 經營性現金流淨額2.67 億,環比增長70%,同比僅下降4.1%,絕對額大幅高於歸母淨利潤。公司整體運營相對健康。公司前三季度研發費用1.63 億,同比增長36.68%。 PCB 產品線逐步完善。崇達技術以小批量PCB 爲主要產品,少量HDI 產能主要位於江門崇達二期。2018 年7 月3 日,公司公告以1.8 億收購三德冠20%股權。2019 年4 月1日,公司公告繼續收購三德冠20%股權,合計持有40%股權。三德冠成立於2003 年,面向全球客戶提供撓性線路板產品,產品廣泛應用於手機、平板電腦、筆記本電腦和汽車等領域。 外延加內生,進軍IC 載板。5 月28 日,公司公告成立南通崇達子公司,將承載公司“半導體元器件製造及技術研發中心”的使命,並實現從IC 載板躍遷至IC 相關產業。2019年6 月崇達技術收購普諾威40%股權,實現MEMS 傳感器封裝基板的佈局。目前,崇達技術已形成多層PCB、HDI、FPC、封裝基板的多產品線佈局。公司逐步實現由小批量向大批量的業務轉型。 切入5G 賽道,有望受益於訂單外溢效應。上半年,公司順利切入5G 產業鏈,成爲中興5G 基站PCB 的核心供應商之一。同時超算項目進展順利,持續取得訂單突破。隨着5G的基站建設將於明後年迎來高峰期,在供應鏈5G 基站PCB 產能緊張的背景下,公司有望充分受益於訂單外溢效應,承接頭部廠商外溢訂單,貢獻邊際產能。 下調盈利預測,下調至增持評級。鑑於新業務爬坡低於預期,將2019/20/21 年營收預測從44/61/78 億元下調至37/43/53 億元,2019/20/21 年歸母淨利潤預測從6.8/9.7/13.0億元下調至5.1/5.7/6.7 億元。當前市值對應2019 PE 30X,下調至增持評級。 風險提示:PCB 下游景氣度不及預期,新產品客戶拓展不及預期。
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崇达技术(002815):Q3新品盈利低于预期 中高端通信板前景可期
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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