事件：10 月27 日，公司披露2019 年三季报，2019Q1-Q3 实现营业收入14.9 亿元，同比增长91.5%，实现归母净利润1.46 亿元，同比增长143%。2019Q3 实现营业收入6.3 亿元，同比增长58%，实现归母净利润为0.62 亿元，同比增长110%，环比增长10.7%，公司业绩在预告范围之内。
第三季度风塔出货持续高增长，在手订单创新高：三季报披露2019Q1-Q3 风塔销售约17.62 万吨（Q3 约7.7 万吨），同比增长约85%。我们预计公司2019Q3 实现风塔销售收入约5.9 亿元，风塔吨毛利基本与上半年持平，较去年同期有明显提升。公司目前在手订单约35.25 亿元（含税），环比增长28%，足以支撑公司未来业绩的持续增长。
新能源发电业务如期增长：我们预计2019Q1-Q3 公司发电业务（风电+光伏）贡献收入约1.2 亿元，同比约翻倍增长。公司完成靖边风场约49MW 收购后，累计电站持有量约223.8MW。此外，公司累计获得190MW 的风电场核准批复，其中，德州项目两期共100MW 正在建设中，另外90MW 尚在办理前期手续，预计年底德州50MW 风场能够并网，持续贡献现金流。
投资建议：公司风塔业务在手订单充足，四季度是订单确认高峰，单季度利润有望创新高。考虑到钢价比我们预期的下降幅度小，下调了今年第四季度吨毛利至1898元/吨，并上调了四季度出货量至11.6 万吨，上调了2019 年-2021 年营业收入分别至24.1 亿元、24.7 亿元、21.0 亿元，维持公司2019 年-2021 年归母净利润分别为2.5 亿元、3.7 亿元、4.0 亿元，分别对应每股收益为1.11 元、1.64 元、1.77 元，维持“买入-A”的投资评级。
风险提示：在手订单确认情况不及预期；钢材价格大幅上涨。
事件：10 月27 日，公司披露2019 年三季報，2019Q1-Q3 實現營業收入14.9 億元，同比增長91.5%，實現歸母淨利潤1.46 億元，同比增長143%。2019Q3 實現營業收入6.3 億元，同比增長58%，實現歸母淨利潤為0.62 億元，同比增長110%，環比增長10.7%，公司業績在預告範圍之內。
第三季度風塔出貨持續高增長，在手訂單創新高：三季報披露2019Q1-Q3 風塔銷售約17.62 萬噸（Q3 約7.7 萬噸），同比增長約85%。我們預計公司2019Q3 實現風塔銷售收入約5.9 億元，風塔噸毛利基本與上半年持平，較去年同期有明顯提升。公司目前在手訂單約35.25 億元（含税），環比增長28%，足以支撐公司未來業績的持續增長。
新能源發電業務如期增長：我們預計2019Q1-Q3 公司發電業務（風電+光伏）貢獻收入約1.2 億元，同比約翻倍增長。公司完成靖邊風場約49MW 收購後，累計電站持有量約223.8MW。此外，公司累計獲得190MW 的風電場核準批覆，其中，德州項目兩期共100MW 正在建設中，另外90MW 尚在辦理前期手續，預計年底德州50MW 風場能夠併網，持續貢獻現金流。
投資建議：公司風塔業務在手訂單充足，四季度是訂單確認高峯，單季度利潤有望創新高。考慮到鋼價比我們預期的下降幅度小，下調了今年第四季度噸毛利至1898元/噸，並上調了四季度出貨量至11.6 萬噸，上調了2019 年-2021 年營業收入分別至24.1 億元、24.7 億元、21.0 億元，維持公司2019 年-2021 年歸母淨利潤分別為2.5 億元、3.7 億元、4.0 億元，分別對應每股收益為1.11 元、1.64 元、1.77 元，維持“買入-A”的投資評級。
風險提示：在手訂單確認情況不及預期；鋼材價格大幅上漲。
