事件：公司发布三季度报告，公司前三季度营业收入5.21 亿元，同比增加70.94%，归属上市公司股东的净利润6120 万元，同比增加82.32%。
业绩超预期，安可驱动收入持续高增长。公司前三季度营业收入5.21 亿元，同比增加70.94%，归母净利润6120 万元，同比增加82.32%。单三季度实现收入2.24 亿元，同比增长106%，实现归母净利润3409 万元，同比增长269%，收入和利润增速均超预期。公司2019Q3 毛利率为66.83%，同比下降12.97pct，主要由于公司安可集成收入占比提升；净利率为11.62%，同比上升0.74pct，公司盈利能力有所提高。公司国产化与自主可控产品市场的高景气度驱动公司营业收入高速增长，同时盈利能力提高，归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长。公司2019Q3 应收账款为11.55 亿元，同比增长34.62%，我们认为，随着公司加强对应收款工作，控制应收账款占比工作加强，叠加to G 行业回款集中在四季度，全年应收账款情况有望好转。
应用软件成为安可产业化生态关键，信源豆豆联手华为加速推广。在政策、技术、市场三重因素的催化下，安可推进进程十分明显，安可相关的软、硬件产品和服务市场空间有望达到万亿级别。同时国产化应用软件成为国产操作系统生态建设关键。公司与鼎桥通信签订战略合作协议，加速以信源豆豆为代表的国产化安全产品的渠道推广，有望在党政军、大型企业领域以及海外地区得到大规模推广。
投资建议：安可在政策、技术、市场三重因素的催化下，迎来政策性落地，公司多款产品入围《采购名录》，同时公司的信源豆豆在政府、金融等多领域落地应用。预计公司2019-2021 年收入分别为7.39/9.20/11.87 亿，归母净利润分别为2.08/3.15/4.86 亿，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；政府对安全信息产品的投资不及预期；信源豆豆推广不及预期；关键假设可能存在误差的风险。
事件：公司發佈三季度報告，公司前三季度營業收入5.21 億元，同比增加70.94%，歸屬上市公司股東的淨利潤6120 萬元，同比增加82.32%。
業績超預期，安可驅動收入持續高增長。公司前三季度營業收入5.21 億元，同比增加70.94%，歸母淨利潤6120 萬元，同比增加82.32%。單三季度實現收入2.24 億元，同比增長106%，實現歸母淨利潤3409 萬元，同比增長269%，收入和利潤增速均超預期。公司2019Q3 毛利率為66.83%，同比下降12.97pct，主要由於公司安可集成收入佔比提升；淨利率為11.62%，同比上升0.74pct，公司盈利能力有所提高。公司國產化與自主可控產品市場的高景氣度驅動公司營業收入高速增長，同時盈利能力提高，歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期大幅增長。公司2019Q3 應收賬款為11.55 億元，同比增長34.62%，我們認為，隨着公司加強對應收款工作，控制應收賬款佔比工作加強，疊加to G 行業回款集中在四季度，全年應收賬款情況有望好轉。
應用軟件成為安可產業化生態關鍵，信源豆豆聯手華為加速推廣。在政策、技術、市場三重因素的催化下，安可推進進程十分明顯，安可相關的軟、硬件產品和服務市場空間有望達到萬億級別。同時國產化應用軟件成為國產操作系統生態建設關鍵。公司與鼎橋通信簽訂戰略合作協議，加速以信源豆豆為代表的國產化安全產品的渠道推廣，有望在黨政軍、大型企業領域以及海外地區得到大規模推廣。
投資建議：安可在政策、技術、市場三重因素的催化下，迎來政策性落地，公司多款產品入圍《採購名錄》，同時公司的信源豆豆在政府、金融等多領域落地應用。預計公司2019-2021 年收入分別為7.39/9.20/11.87 億，歸母淨利潤分別為2.08/3.15/4.86 億，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇；政府對安全信息產品的投資不及預期；信源豆豆推廣不及預期；關鍵假設可能存在誤差的風險。
