公司2019 年单Q3 盈利能力上升，带动整体业绩向好。与国电投形成战略合作，持续推进燃料电池产业化落地，静待燃料电池业务兑现价值。公司预告2019年归母净利润1.7 亿-2.2 亿元，符合我们预期。维持2019-2021 年EPS 预测0.53/0.55/0.65 元，对应PE 37/36/30 倍。维持目标价23.70 元，对应2020 年PE43 倍，维持“增持”评级。
2019Q3 营收/归母净利润21.62/1.54 亿元（-4.04%/+114.30%）。公司2019Q3营收21.62 亿元（同比-4.04%，下同），相比2019H1 同比降幅收窄，毛利率17.00%（+4.25pcts），归母净利润1.54 亿元（+114.30%），扣非归母净利润0.71 亿元（+4.09%），非经常损益以投资收益和政府补助为主。公司2019 单Q3 营收/归母净利润/扣非归母净利润8.02/0.70/0.49 亿元（+19.79%/+60.82%/+21.50%），毛利率18.52%（+5.44pcts），盈利能力较前两个季度有所上升，拉升整体业绩。
预告2019 年全年归母净利润1.7~2.2 亿元（+80.42%~+133.49%），符合预期。
公司预告2019 年归母净利润变动区间为1.7~2.2 亿元（+80.42%~+133.49%），系燃料电池第四季度兑现业绩、锂电池量利双升、越南工厂释放业绩、获投资收益和政府补助。我们在2019 年9 月1 日发布的《雄韬股份（002733）2019年中报点评—业绩略低于预期，燃料电池蓄力待发》中预测公司2019 年净利润为1.85 亿元，公司业绩预告符合我们预期。
定增募资加码燃料电池，产品系列功率齐全抢占先机。公司拟非公开发行股票募资9.95 亿元，其中5.23/2.00/0.92 亿元计划分别用于武汉产业化基地/深圳产业园/深圳电堆研发项目，持续加码燃料电池产业。公司已研发出45/61/87kW燃料电池发动机，从工信部新能源汽车推广目录燃料电池车型功率趋势来看，我们研判2019 年燃料电池补贴中技术指标要求趋高，补贴门槛有望从30kW 上升至40kW，预计未来还将呈现继续升高趋势。公司在燃料电池高功率化率先落地，未来有望占领市场先机。
与国电投签订战略合作协议，加速产业化落地。据证券时报网报道，公司与国电投签署氢能源项目战略合作框架协议。双方将在氢体系和燃料电池下游应用端开展合作。另外，根据证券时报报道，公司与国家电投氢能工作组等五方合作，签约总投资50 亿元的宜兴清洁能源（氢能）产业园项目，主要包括分散式风电、加氢站和公交及物流运输示范项目，加速燃料电池产业化落地。
风险因素：铅酸、锂电业务需求增长不及预期，燃料电池汽车销量不及预期。
投资建议：公司2019 年Q3 盈利能力上升，带动整体业绩向好。与国电投形成战略合作，持续推进燃料电池产业化落地，静待燃料电池业务兑现价值。公司预告2019 年归母净利润1.7-2.2 亿元，符合我们预期。维持2019-2021 年EPS预测0.53/0.55/0.65 元，对应PE 37/36/30 倍。维持目标价23.70 元，对应2020年PE43 倍，维持“增持”评级。
公司2019 年單Q3 盈利能力上升，帶動整體業績向好。與國電投形成戰略合作，持續推進燃料電池產業化落地，靜待燃料電池業務兑現價值。公司預告2019年歸母淨利潤1.7 億-2.2 億元，符合我們預期。維持2019-2021 年EPS 預測0.53/0.55/0.65 元，對應PE 37/36/30 倍。維持目標價23.70 元，對應2020 年PE43 倍，維持“增持”評級。
2019Q3 營收/歸母淨利潤21.62/1.54 億元（-4.04%/+114.30%）。公司2019Q3營收21.62 億元（同比-4.04%，下同），相比2019H1 同比降幅收窄，毛利率17.00%（+4.25pcts），歸母淨利潤1.54 億元（+114.30%），扣非歸母淨利潤0.71 億元（+4.09%），非經常損益以投資收益和政府補助為主。公司2019 單Q3 營收/歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤8.02/0.70/0.49 億元（+19.79%/+60.82%/+21.50%），毛利率18.52%（+5.44pcts），盈利能力較前兩個季度有所上升，拉昇整體業績。
預告2019 年全年歸母淨利潤1.7~2.2 億元（+80.42%~+133.49%），符合預期。
公司預告2019 年歸母淨利潤變動區間為1.7~2.2 億元（+80.42%~+133.49%），系燃料電池第四季度兑現業績、鋰電池量利雙升、越南工廠釋放業績、獲投資收益和政府補助。我們在2019 年9 月1 日發佈的《雄韜股份（002733）2019年中報點評—業績略低於預期，燃料電池蓄力待發》中預測公司2019 年淨利潤為1.85 億元，公司業績預告符合我們預期。
定增募資加碼燃料電池，產品系列功率齊全搶佔先機。公司擬非公開發行股票募資9.95 億元，其中5.23/2.00/0.92 億元計劃分別用於武漢產業化基地/深圳產業園/深圳電堆研發項目，持續加碼燃料電池產業。公司已研發出45/61/87kW燃料電池發動機，從工信部新能源汽車推廣目錄燃料電池車型功率趨勢來看，我們研判2019 年燃料電池補貼中技術指標要求趨高，補貼門檻有望從30kW 上升至40kW，預計未來還將呈現繼續升高趨勢。公司在燃料電池高功率化率先落地，未來有望佔領市場先機。
與國電投簽訂戰略合作協議，加速產業化落地。據證券時報網報道，公司與國電投簽署氫能源項目戰略合作框架協議。雙方將在氫體系和燃料電池下游應用端開展合作。另外，根據證券時報報道，公司與國家電投氫能工作組等五方合作，簽約總投資50 億元的宜興清潔能源（氫能）產業園項目，主要包括分散式風電、加氫站和公交及物流運輸示範項目，加速燃料電池產業化落地。
風險因素：鉛酸、鋰電業務需求增長不及預期，燃料電池汽車銷量不及預期。
投資建議：公司2019 年Q3 盈利能力上升，帶動整體業績向好。與國電投形成戰略合作，持續推進燃料電池產業化落地，靜待燃料電池業務兑現價值。公司預告2019 年歸母淨利潤1.7-2.2 億元，符合我們預期。維持2019-2021 年EPS預測0.53/0.55/0.65 元，對應PE 37/36/30 倍。維持目標價23.70 元，對應2020年PE43 倍，維持“增持”評級。
