事件:2019 年前三季度崇達技術實現營業收入27.77 億元,同比增長0.17%,實現歸母淨利潤3.90 億元,同比下降9.83%,其中,2019 第三季度實現營業收入9.25 億元,環比下降2.22%,實現歸母淨利潤1.26億元,環比下降10.64%。 三季度業績暫時下滑,持續看好未來5G 帶來的業績增量:受到經濟不景氣以及貿易戰等因素的影響,傳統PCB 業務出現暫時性下滑,但是我們認爲短期業績下滑不影響未來成長,隨着5G 基站的建設以及天線技術的演進,會直接拉動PCB 板的數量與性能的提升,未來通信PCB板將會迎來量價齊升的利好局面,盈利能力日後呈現快速提升趨勢。 研發支出穩定,驅動核心技術穩定迭代升級:2019 年第三季度崇達技術銷售費用爲0.37 億元,同比增加1.84%,費用管控良好,管理費用爲0.61 億元,同比增長7.56%,財務費用爲-0.08 億元,同比下滑155.31%,主要是匯兌收益增加及可轉債利息減少所致。2019 年前三季度崇達技術研發支出爲1.63 億元,同比增長36.68%,公司研發投入持續增加,推動着關鍵技術路線穩步迭代。 轉型中大批量市場,打通智能製造,推進高端板生產:崇達技術之前以小批量的PCB 起步,近年來,公司正式進入中大批量市場,產業線不斷豐富,開闊了營收成長空間。同時,公司與IBM、ORACLE 的合作,引入柔性生產線,打通智能製造,全面推動高端板生產。 盈利預測與投資評級:我們預計崇達技術2019 年-2021 年的營業收入分別爲37.70 億元、43.77 億元以及51.67 億元,EPS 分別爲0.62 元、0.78元及1.01 元,對應的PE 估值分別爲28.94/22.81/17.70X,維持“買入”評級。 風險提示:5G 產業進度不及預期,使得運營商資本開支不及預期,5G基站建設進度拖後,通信PCB 產品訂單縮減。
崇达技术(002815):三季度业绩短期下滑不影响长期成长 持续看好5G带来的业绩增量
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