1．事件
1）公司发布了2019 年三季报。2019 年前三季度公司共实现营业收入2.93 亿元，同比增长27.18%；实现营业利润3730.79 万元，同比增长37.46%；实现归母净利润3467.34 万元，同比增长34.98%；实现扣非归母净利润2868.65 万元，同比增长28.44%。其中，第三季度实现营业收入1.07 亿元，同比增长25.17%；实现营业利润1329.37 万元，同比增长10.38%；实现归母净利润1344.19 万元，同比增长16.78%；实现扣非归母净利润953.36 万元，同比下降6.75%。
2）公司发布了非公开发行A 股股票预案。本次非公开发行股票数量不超过23,461,200 股（含本数），拟募集资金总额不超过55,532.68 万元（含本数）。扣除发行费用后的净额将用于“基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目”。
2．我们的分析与判断
1）业绩符合预期，毛利率提升
2019 年前三季度，公司保持营收和净利润较快增长，整体符合预期。前三季度公司毛利率为46.40%，较去年同期提升2.41pcts。公司前三季度费用率为34.34%，较去年同期上升2.70pcts，整体把控较好，略有上升原因主要是股权激励支出影响，使得管理费用增长较大。大型医院招投标多集中在第四季度，预计公司四季度收入将进一步释放。
2）拟非公开发行，募投项目市场需求空间广阔
公司本次非公开发行股票数量不超过23,461,200 股（含本数），拟募集资金总额不超过55,532.68 万元（含本数）。扣除发行费用后的净额将用于“基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目”。
政策推动智慧医院建设，物联网及大数据技术加速在医疗领域渗透，相关需求释放。2019 年3 月，国家卫健委发布《关于印发医院智慧服务分级评估标准体系（试行）的通知》，评估对象为应用信息系统提供智慧服务的二级及以上医院。2019 年7 月，卫健委发布了开展2019 年医院智慧服务分级评估的工作函。受政策密集推动，医院端物联网及大数据项目也在增多，且大数据项目具有实施周期更短，定价更高的特点，因此毛利率往往更高。三级医院对信息化建设的需求性更强，功能要求更多，级别更高，对物联网及大数据技术的需求空间更为广阔。公司此次募投项目有利于发挥公司的客户资源优势及技术优势，进一步增强公司的竞争力。
公司此次募投项目将以三级医院为目标群体，为三级医院提供基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设和运维。项目计划建设、运维9 个基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化平台，总投资额为55,532.68 万元，拟投入募集资金55,532.68 万元，项目分三批建设，每批建设期12 个月，总建设期36 个月，实施主体为浙江和仁科技股份有限公司。项目的建设地点位于全国各地三级医院。
3.投资建议
公司主要以总包模式为大中型医疗机构提供信息化整体解决方案，在与国内顶尖大型三甲医院的合作过程中，加强了对医院的医疗信息化需求的把握和对临床业务流程的理解，在临床信息化领域技术储备丰富。公司自主研发的新一代医院信息系统，是国内目前规模最大的基于HTML5 和云计算技术的新一代医院核心业务系统，支持云部署、集团化医院和医联体的应用。公司此次募投项目市场需求空间广阔，有利于发挥公司的客户资源优势及技术优势，进一步增强公司的竞争力。维持“推荐”评级，预测2019-2021 年EPS 0.47/0.80/1.06 元，对应2019-2021 年PE 57.6X/34.1X/25.8X。
4. 风险提示
医疗机构对大型方案需求不及预期的风险。政策推进不及预期的风险。流通市值较小带来的流动性风险。
1．事件
1）公司發佈了2019 年三季報。2019 年前三季度公司共實現營業收入2.93 億元，同比增長27.18%；實現營業利潤3730.79 萬元，同比增長37.46%；實現歸母淨利潤3467.34 萬元，同比增長34.98%；實現扣非歸母淨利潤2868.65 萬元，同比增長28.44%。其中，第三季度實現營業收入1.07 億元，同比增長25.17%；實現營業利潤1329.37 萬元，同比增長10.38%；實現歸母淨利潤1344.19 萬元，同比增長16.78%；實現扣非歸母淨利潤953.36 萬元，同比下降6.75%。
2）公司發佈了非公開發行A 股股票預案。本次非公開發行股票數量不超過23,461,200 股（含本數），擬募集資金總額不超過55,532.68 萬元（含本數）。扣除發行費用後的淨額將用於“基於物聯網及大數據技術的智慧醫院一體化建設項目”。
2．我們的分析與判斷
1）業績符合預期，毛利率提升
2019 年前三季度，公司保持營收和淨利潤較快增長，整體符合預期。前三季度公司毛利率為46.40%，較去年同期提升2.41pcts。公司前三季度費用率為34.34%，較去年同期上升2.70pcts，整體把控較好，略有上升原因主要是股權激勵支出影響，使得管理費用增長較大。大型醫院招投標多集中在第四季度，預計公司四季度收入將進一步釋放。
2）擬非公開發行，募投項目市場需求空間廣闊
公司本次非公開發行股票數量不超過23,461,200 股（含本數），擬募集資金總額不超過55,532.68 萬元（含本數）。扣除發行費用後的淨額將用於“基於物聯網及大數據技術的智慧醫院一體化建設項目”。
政策推動智慧醫院建設，物聯網及大數據技術加速在醫療領域滲透，相關需求釋放。2019 年3 月，國家衞健委發佈《關於印發醫院智慧服務分級評估標準體系（試行）的通知》，評估對象為應用信息系統提供智慧服務的二級及以上醫院。2019 年7 月，衞健委發佈了開展2019 年醫院智慧服務分級評估的工作函。受政策密集推動，醫院端物聯網及大數據項目也在增多，且大數據項目具有實施週期更短，定價更高的特點，因此毛利率往往更高。三級醫院對信息化建設的需求性更強，功能要求更多，級別更高，對物聯網及大數據技術的需求空間更為廣闊。公司此次募投項目有利於發揮公司的客户資源優勢及技術優勢，進一步增強公司的競爭力。
公司此次募投項目將以三級醫院為目標羣體，為三級醫院提供基於物聯網及大數據技術的智慧醫院一體化建設和運維。項目計劃建設、運維9 個基於物聯網及大數據技術的智慧醫院一體化平臺，總投資額為55,532.68 萬元，擬投入募集資金55,532.68 萬元，項目分三批建設，每批建設期12 個月，總建設期36 個月，實施主體為浙江和仁科技股份有限公司。項目的建設地點位於全國各地三級醫院。
3.投資建議
公司主要以總包模式為大中型醫療機構提供信息化整體解決方案，在與國內頂尖大型三甲醫院的合作過程中，加強了對醫院的醫療信息化需求的把握和對臨牀業務流程的理解，在臨牀信息化領域技術儲備豐富。公司自主研發的新一代醫院信息系統，是國內目前規模最大的基於HTML5 和雲計算技術的新一代醫院核心業務系統，支持雲部署、集團化醫院和醫聯體的應用。公司此次募投項目市場需求空間廣闊，有利於發揮公司的客户資源優勢及技術優勢，進一步增強公司的競爭力。維持“推薦”評級，預測2019-2021 年EPS 0.47/0.80/1.06 元，對應2019-2021 年PE 57.6X/34.1X/25.8X。
4. 風險提示
醫療機構對大型方案需求不及預期的風險。政策推進不及預期的風險。流通市值較小帶來的流動性風險。
