檢測屬於長期雙位數增長的朝陽行業，高度景氣；檢測行業正從跑馬圈地向精細化管理階段過渡，公司深耕電器檢測細分市場，受益行業競爭格局變革；公司資產轉固高峰週期即將到來，且資產週轉效率有望回升，預計將帶來公司利潤增長的提速。首次覆蓋給予“買入”評級，目標價10.00 元。 歷史底蘊深厚，國內電器監測龍頭。公司前身爲蘇州高新技術產業開發區電器技術研究所，目前是我國能源裝備領域檢測規模最大的第三方機構，可提供各類高低壓電器設備一站式檢測服務。高壓檢測業務是公司收入和利潤核心，2018 年在營收中佔比78%。公司控股股東、實際控制人爲胡德霖及胡醇父子，合計持股34.84%。 檢測長期朝陽行業，“小散弱”局面正迎改觀。國內檢測機構營收2018 年已達2,811億元，2013~2018 年CAGR 達到15%。從“中國製造”發展到“中國質量”階段的企業內在需求、居民消費升級和政府監管標準提升等動力將推動行業長期繁榮，預計檢測市場2025 年增至約6,000 億元。國內檢測行業跑馬圈地階段已結束，“小弱散”的競爭格局即將迎來變革，收併購等推動行業集中度提升在即，具有規模優勢或深耕細分領域的機構未來有較大發展潛力。 電器檢測高壁壘，特高壓&配電網爲需求護航。我國對低壓電器實行強制性產品認證制度，高壓電器雖未實行，但高壓電器特殊性使得其具有類強制產品檢測特性。 此外，電器檢測技術及資金壁壘突出，有效降低市場進入意願，行業集中度相對較高。需求方面，特高壓、配電網、電力物聯網建設等保障電器檢測的長期穩健需求。 技術及區域優勢突出，多重動力助業績迎拐點。公司在電器檢測領域具有明顯的資質優勢，議價能力突出。2017 年，公司在高低壓電器檢測市場份額均排名第一，領先優勢明顯。預計公司強化資產建設以樹立資質壁壘即將告一段落，內部管理改革、外部加大拓展等或將提上日程，再加上項目產能自然爬坡階段結束，且折舊規模在2020 年觸頂，預計公司項目產能利用效率提升有望，利潤增長有望迎來提速。 風險因素：高壓檢測業務拓展緩慢；品牌公信力受影響；宏觀經濟大幅下滑等。 投資建議：我們預計公司2019~2021 年淨利潤分別爲1.62/2.17/2.85 億元，折算EPS 分別爲0.21/0.29/0.38 元，當前股價對應PE 分別爲32/24/18 倍。參考行業同類公司估值及公司歷史估值情況，給予公司2020 年35 倍目標PE，目標價10.00元，首次覆蓋，給予“買入”評級。