业绩低于预期,适当下调盈利预测
公司发布业绩预告,预计1-3Q19 实现归母净利润1.0-1.5 亿元(同比下降5%~35%),3Q 预计实现归母净利2795-7410 万元(同比变动-37%~66%)低于市场及我们的预期。我们判断公司盈利水平不及预期主要由于同生环境管理层变动对业务产生一定影响,同时水处理剂副产品价格同比下跌。我们适当下调公司盈利预测,预计2019-2020 年公司归母净利润分别为2.35/2.92 亿元(调整前为2.46/2.94 亿元)。参考可比公司2019 年平均P/E 14x,给予公司2019 年13-15xP/E,对应目标价14.04-16.20 元/股,维持“买入”评级。
前三季度归母净利润同比下降
公司预计1-3Q19 实现归母净利润1.0-1.5 亿元(同比下降5%~35%),3Q预计实现归母净利2795-7410 万元(同比变动-37%~66%)。我们判断由于公司主营产品HEDP(水处理剂)产销情况保持稳定,归母净利润下降可能由于以下两个原因:1)同生环境因管理层变动对经营业绩产生一定影响;2)水处理剂副产品价格同比下跌明显。我们判断四季度公司主要产品HEDP(水处理剂)景气度预计依旧维持在较好水平,子公司中旭建设、安得科技1H19 净利润分别同比提升32%/12%,下半年为工程业务结算传统高峰期,我们预计中旭建设2H19 经营业绩有望继续保持较快增速。
同生环境管理层调整完成,总体影响可控
公司于8 月22 日发布《关于公司全资子公司涉及诉讼的公告》告知同生环境原管理层涉及诉讼的始末,并于10 月10 日发布《第二次临时股东大会决议的公告》宣布免除同生环境原管理层宋颖标先生董事职位的决议。同生环境系公司全资子公司,1H19 贡献净利润2037 万元(同比增长17%),此番管理层变动对同生环境3Q19 业绩产生一定影响,但截至目前管理层方面人员调整已经完成,预计全年负面影响可控。
适当下调盈利预测,维持“买入”评级
公司拟扩建主业水处理剂产能18 万吨,2020 年上半年开建,计划建设期三年,公司预计2020 年应能有一部分投产,提振产量。同时,目前同生环境管理层方面人员调整已经完成,目前由董事长亲自管理该子公司,2020 年同生环境业绩有望重新步入正轨。我们适当下调公司盈利预测,预计2019-2020 年公司归母净利润分别为2.35/2.92 亿元(调整前为2.46/2.94 亿元)。参考可比公司2019 年平均P/E 14x,给予公司2019 年13-15xP/E,对应目标价14.04-16.20 元/股,维持“买入”评级。
风险提示:中旭建设/安得科技业绩承诺未完成;投资类项目扩张过快使现金流恶化;扩产计划进度低于预期;同生环境业绩低于预期。
業績低於預期,適當下調盈利預測
公司發佈業績預告,預計1-3Q19 實現歸母淨利潤1.0-1.5 億元(同比下降5%~35%),3Q 預計實現歸母淨利2795-7410 萬元(同比變動-37%~66%)低於市場及我們的預期。我們判斷公司盈利水平不及預期主要由於同生環境管理層變動對業務產生一定影響,同時水處理劑副產品價格同比下跌。我們適當下調公司盈利預測,預計2019-2020 年公司歸母淨利潤分別為2.35/2.92 億元(調整前為2.46/2.94 億元)。參考可比公司2019 年平均P/E 14x,給予公司2019 年13-15xP/E,對應目標價14.04-16.20 元/股,維持“買入”評級。
前三季度歸母淨利潤同比下降
公司預計1-3Q19 實現歸母淨利潤1.0-1.5 億元(同比下降5%~35%),3Q預計實現歸母淨利2795-7410 萬元(同比變動-37%~66%)。我們判斷由於公司主營產品HEDP(水處理劑)產銷情況保持穩定,歸母淨利潤下降可能由於以下兩個原因:1)同生環境因管理層變動對經營業績產生一定影響;2)水處理劑副產品價格同比下跌明顯。我們判斷四季度公司主要產品HEDP(水處理劑)景氣度預計依舊維持在較好水平,子公司中旭建設、安得科技1H19 淨利潤分別同比提升32%/12%,下半年為工程業務結算傳統高峯期,我們預計中旭建設2H19 經營業績有望繼續保持較快增速。
同生環境管理層調整完成,總體影響可控
公司於8 月22 日發佈《關於公司全資子公司涉及訴訟的公告》告知同生環境原管理層涉及訴訟的始末,並於10 月10 日發佈《第二次臨時股東大會決議的公告》宣佈免除同生環境原管理層宋穎標先生董事職位的決議。同生環境系公司全資子公司,1H19 貢獻淨利潤2037 萬元(同比增長17%),此番管理層變動對同生環境3Q19 業績產生一定影響,但截至目前管理層方面人員調整已經完成,預計全年負面影響可控。
適當下調盈利預測,維持“買入”評級
公司擬擴建主業水處理劑產能18 萬噸,2020 年上半年開建,計劃建設期三年,公司預計2020 年應能有一部分投產,提振產量。同時,目前同生環境管理層方面人員調整已經完成,目前由董事長親自管理該子公司,2020 年同生環境業績有望重新步入正軌。我們適當下調公司盈利預測,預計2019-2020 年公司歸母淨利潤分別為2.35/2.92 億元(調整前為2.46/2.94 億元)。參考可比公司2019 年平均P/E 14x,給予公司2019 年13-15xP/E,對應目標價14.04-16.20 元/股,維持“買入”評級。
風險提示:中旭建設/安得科技業績承諾未完成;投資類項目擴張過快使現金流惡化;擴產計劃進度低於預期;同生環境業績低於預期。