投資事件：公司發佈三季報：（1）前三季度實現收入17.25 億元，同比增長11.87%；歸母淨利潤 2292.73 萬元，同比下滑 83.64%；扣非歸母淨利潤1491.66 萬元，同比下滑88.83%。（2）第三季度實現收6.40 億元，同比增長15.17%；歸母淨利潤 1238.43 萬元，同比下滑 74.59%；扣非歸母淨利潤773.44 萬元，同比下滑83.53%。 第三季度收入側邊際改善顯著，由於加大研發銷售投入，利潤側暫時承壓。2019 年第三季度公司收入增速15.17%，高於第二季度的0.28%，且高於上半年的10.01%，收入開始加速增長，邊際改善顯著。但由於公司戰略佈局加大研發投入和市場渠道建設投入帶來費用較高增長，導致利潤側暫時承壓。 可轉債項目獲批，助力產品體系升級和營銷體系建設。公司可轉債項目已獲證監會批覆，覈准公司向發行面值51,600 萬元可轉換公司債券，期限6 年。募投項目分別是視頻人工智能產業化項目（擬使用募集資金1.62 億元）、雲視訊產業化項目（1.38 億元）、營銷網絡建設項目（6600 萬元）和補充流動資金（1.5 億元）。募投項目旨在加大對公司視頻會議和視頻監控兩大產品體系的研發投入，打造基於人工智能、雲計算的新型產品體系，並且助力公司營銷網絡建設，積極推進營銷網絡的逐步下沉和強化渠道管理。 公司加大戰略性的研發投入，新產品豐碩，奠定未來高增長基礎。AI、大數據、雲計算等技術對各行業影響加劇，視頻會議、視頻監控和視訊融合等領域新需求不斷湧現。面對行業跨越式的技術變革，公司戰略性地加大研發投入，前三季度研發費用達4.99 億元，佔收入比例高達28.91%，同比增速高達21.20%，遠高於收入增速11.87%。今年以來公司新產品和解決方案不斷推出，比如新一代大數據指揮中心解決方案、第三代感知型攝像機、多功能網呈、智慧檢查站解決方案等。 投資建議：預計公司2019/2020/2021 年EPS 0.56/0.77/0.99 元，對應PE20.36/14.83/11.56 倍，給予“買入”評級。 風險提示：業務發展不及預期，募投項目落地緩慢