本报告导读：
公司VW业务与幼教业务双轮驱动，其中VW业务有望受益于小间距LED 兴起；幼教业务多品牌全方位布局，行业领先地位逐步确立，首次覆盖给予谨慎增持评级。
投资要点：
首次覆盖，给予谨慎增持评级。公司是国内拼接显示行业的首家上市公司，在超高分辨率数字拼接墙系统及解决方案领域处于领先地位。
近年来公司大力开拓幼教业务，目前业务结构呈VW +幼教双主业格局。预测2019-2021 年净利1.79/1.98/2.20 亿元，EPS0.20/0.22/0.24 元，采用PE、PS 两种估值方法，给予目标价4.82 元，首次覆盖给予谨慎增持评级。
数字拼接墙系统业务：有望受益于小间距LED 兴起。1）小间距LED销售额与销售面积不断增加，其中采用COB 技术的小间距LED 销售额占比不断攀升，OCB 封装技术逐步获得市场认可。2）公司深耕COB 小间距LED 多年，目前已在公安、军队、交通、政府、能源、企业等领域累计实施了诸多项目，有望受益于行业的快速发展。
幼教业务：多品牌全方位布局，合作机构数居行业前列。公司2015年切入幼教行业，先后并购红缨教育/金色摇篮/可儿教育/鼎奇幼教，实现了从县域普惠幼教到高端幼教的全覆盖，已逐步确立起公司在业内的领先地位，截至2019H1 共向约6000 家幼教机构提供服务，是幼教合作机构数量最多的公司之一。
催化剂：公司幼教业务合作机构数量快速增加
风险提示：DLP 市场规模快速萎缩、公司幼教业务推广不及预期
本報告導讀：
公司VW業務與幼教業務雙輪驅動，其中VW業務有望受益於小間距LED 興起；幼教業務多品牌全方位佈局，行業領先地位逐步確立，首次覆蓋給予謹慎增持評級。
投資要點：
首次覆蓋，給予謹慎增持評級。公司是國內拼接顯示行業的首家上市公司，在超高分辨率數字拼接牆系統及解決方案領域處於領先地位。
近年來公司大力開拓幼教業務，目前業務結構呈VW +幼教雙主業格局。預測2019-2021 年淨利1.79/1.98/2.20 億元，EPS0.20/0.22/0.24 元，採用PE、PS 兩種估值方法，給予目標價4.82 元，首次覆蓋給予謹慎增持評級。
數字拼接牆系統業務：有望受益於小間距LED 興起。1）小間距LED銷售額與銷售面積不斷增加，其中採用COB 技術的小間距LED 銷售額佔比不斷攀升，OCB 封裝技術逐步獲得市場認可。2）公司深耕COB 小間距LED 多年，目前已在公安、軍隊、交通、政府、能源、企業等領域累計實施了諸多項目，有望受益於行業的快速發展。
幼教業務：多品牌全方位佈局，合作機構數居行業前列。公司2015年切入幼教行業，先後併購紅纓教育/金色搖籃/可兒教育/鼎奇幼教，實現了從縣域普惠幼教到高端幼教的全覆蓋，已逐步確立起公司在業內的領先地位，截至2019H1 共向約6000 家幼教機構提供服務，是幼教合作機構數量最多的公司之一。
催化劑：公司幼教業務合作機構數量快速增加
風險提示：DLP 市場規模快速萎縮、公司幼教業務推廣不及預期
