事件
2019 年10 月21 日，公司发布三季报，公司前三季度实现营收8.45 亿元，同比增长31.42%，归母净利润1.22 亿元，同比增长281.36%。
分析
三季度医药板块保持高速增长，久凌制药子公司实现良好发展。3 季度，公司实现营业收入2.91 亿元，同比增长46%，归母净利润4479.8 万元，同比增长191%。3 季度公司的医药板块业务实现了高速增长，整体医药业务营业收入环比实现39% 的增长。上半年公司并表的久凌制药子公司具有多年的定制医药中间体业务经营基础，具有良好的下游客户合作基础。3·21 事故后，华东地区对化工行业的环保和安全审查极为严格，较多中间体生产企业受到较大的影响，公司凭借多年行业积累和良好的地理优势，依托不断释放的新建产能，承接更多下游客户订单，实现了业绩的高速增长。随着我国承接中间体外包生产的趋势持续加强，公司医药板块将有望实现持续增长。
食品添加剂维持良好盈利水平，同雀巢合作有望拉动公司持续发展。2018年以来，公司多年经营生产的调味产品I+G 行业格局持续向好，小规模产能退出行业竞争，稳步增长的下游需求逐步消化了过剩产能，寡头竞争的格局下产品价格不断提升，至2019 年I+G 产品价格维持在较高水平，为公司提供了良好的盈利空间。而从2014 年开始公司就同雀巢进行专项产品的中试合作，2016 年签署战略合作协议，超过5 年的产品合作布局，公司同雀巢合作的产品将逐步进入产品放量期，凭借公司多年的发酵生产经验和雀巢下游良好的渠道销售能力，双方合作的产品有望快速进行市场放量，预期将为公司提供持续的发展动力。
投资建议
公司医药板块受益于行业格局优化和产能释放，持续实现高速增长，I+G 产品维持高盈利水平，同雀巢合作的专项产品有望带动公司长期增长，考虑到食品添加剂业绩释放仍需时间，下调公司盈利预测30%，预测2019~2021年EPS 0.24 元、0.36 元、0.39 元，维持“买入”评级。
风险提示
调味产品价格大幅波动风险；子公司新建产能投产进度不达预期；玉米发酵物应用放量不达预期风险
事件
2019 年10 月21 日，公司發佈三季報，公司前三季度實現營收8.45 億元，同比增長31.42%，歸母淨利潤1.22 億元，同比增長281.36%。
分析
三季度醫藥板塊保持高速增長，久凌製藥子公司實現良好發展。3 季度，公司實現營業收入2.91 億元，同比增長46%，歸母淨利潤4479.8 萬元，同比增長191%。3 季度公司的醫藥板塊業務實現了高速增長，整體醫藥業務營業收入環比實現39% 的增長。上半年公司並表的久凌製藥子公司具有多年的定製醫藥中間體業務經營基礎，具有良好的下游客戶合作基礎。3·21 事故後，華東地區對化工行業的環保和安全審查極爲嚴格，較多中間體生產企業受到較大的影響，公司憑藉多年行業積累和良好的地理優勢，依託不斷釋放的新建產能，承接更多下游客戶訂單，實現了業績的高速增長。隨着我國承接中間體外包生產的趨勢持續加強，公司醫藥板塊將有望實現持續增長。
食品添加劑維持良好盈利水平，同雀巢合作有望拉動公司持續發展。2018年以來，公司多年經營生產的調味產品I+G 行業格局持續向好，小規模產能退出行業競爭，穩步增長的下游需求逐步消化了過剩產能，寡頭競爭的格局下產品價格不斷提升，至2019 年I+G 產品價格維持在較高水平，爲公司提供了良好的盈利空間。而從2014 年開始公司就同雀巢進行專項產品的中試合作，2016 年簽署戰略合作協議，超過5 年的產品合作佈局，公司同雀巢合作的產品將逐步進入產品放量期，憑藉公司多年的發酵生產經驗和雀巢下游良好的渠道銷售能力，雙方合作的產品有望快速進行市場放量，預期將爲公司提供持續的發展動力。
投資建議
公司醫藥板塊受益於行業格局優化和產能釋放，持續實現高速增長，I+G 產品維持高盈利水平，同雀巢合作的專項產品有望帶動公司長期增長，考慮到食品添加劑業績釋放仍需時間，下調公司盈利預測30%，預測2019~2021年EPS 0.24 元、0.36 元、0.39 元，維持“買入”評級。
風險提示
調味產品價格大幅波動風險；子公司新建產能投產進度不達預期；玉米發酵物應用放量不達預期風險
