本报告导读：
公司企业级云通信产品与品牌双优，业绩有望随市场红利期增长；瞄准海外，收购iTalk、日升公司、上海奈盛、预期国际化业务爆炸增长。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2019-2021 年收入分别为11.25 亿元（21.16%）、13.40 亿元（19.11%）、15.72 亿元（17.31%）；归属上市公司股东对应的净利润分别为1.68 亿元、2.17 亿元、2.54 亿元。每股EPS 分别为0.12 元、0.16 元、0.19 元。考虑通信行业景气度上行和国际化业务顺利发展，我们给予二六三2020 年47 倍估值，对应目标价为7.52 元。
企业级SaaS 市场处于快速发展的红利窗口，国际化业务有望快速增长。公司263 云通信产品与品牌双优，市场认可度高；公司与日本NTT 合资设立上海奈盛、收购香港I-Access。业务调整顺利，有望拓展海外市场，国际业务增长可期。
个人级业务多点开花，海外华侨市场扩大注入发展活力。海外华人通信市场前景巨大，公司跨境通信技术领先，收购iTalkBB 已成全球最大华裔和韩裔电信运营商；受国际个人数据漫游资费下调影响，个人海外数据漫游业务面临调整，海外华人家庭电话（VoIP）、电视（IPTV）、及移动通信业务（MVNO）盈利模式完善，个人级业务稳中求进。
催化剂。企业级通信市场迅速增长，5G 商用提前增加对视频会议需求，公司与NTT 合资的奈盛海外通信市场拓展顺利。
主要风险因素。通信行业竞争加剧；贸易战政策、经济环境，海外市场拓展受阻。
本報告導讀：
公司企業級雲通信產品與品牌雙優，業績有望隨市場紅利期增長；瞄準海外，收購iTalk、日升公司、上海奈盛、預期國際化業務爆炸增長。
投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。我們預測公司2019-2021 年收入分別為11.25 億元（21.16%）、13.40 億元（19.11%）、15.72 億元（17.31%）；歸屬上市公司股東對應的淨利潤分別為1.68 億元、2.17 億元、2.54 億元。每股EPS 分別為0.12 元、0.16 元、0.19 元。考慮通信行業景氣度上行和國際化業務順利發展，我們給予二六三2020 年47 倍估值，對應目標價為7.52 元。
企業級SaaS 市場處於快速發展的紅利窗口，國際化業務有望快速增長。公司263 雲通信產品與品牌雙優，市場認可度高；公司與日本NTT 合資設立上海奈盛、收購香港I-Access。業務調整順利，有望拓展海外市場，國際業務增長可期。
個人級業務多點開花，海外華僑市場擴大注入發展活力。海外華人通信市場前景巨大，公司跨境通信技術領先，收購iTalkBB 已成全球最大華裔和韓裔電信運營商；受國際個人數據漫遊資費下調影響，個人海外數據漫遊業務面臨調整，海外華人家庭電話（VoIP）、電視（IPTV）、及移動通信業務（MVNO）盈利模式完善，個人級業務穩中求進。
催化劑。企業級通信市場迅速增長，5G 商用提前增加對視頻會議需求，公司與NTT 合資的奈盛海外通信市場拓展順利。
主要風險因素。通信行業競爭加劇；貿易戰政策、經濟環境，海外市場拓展受阻。
