本报告导读：
公司作为中山市国资委旗下的公用事业平台，业务涉及供排水、垃圾焚烧、环卫服务和客运等。同时，公司持股广发证券9.01%，是业绩与市值波动的重要影响因素。
投资要点：
投资建议：预测2019-2021年EPS 分别为0.71元、0.80 元和0.88元。考虑到公司持有广发证券9.01%股权，业绩占比较高，其盈利预测参考wind 一致预期，并将业绩分部估值。参考行业平均估值水平，主业部分给予2019 年15 倍动态PE，叠加广发证券当日市值的9.01%。目标价9.32 元。首次覆盖，给予谨慎增持评级。
中山市国资委旗下公用事业平台：控股股东中汇投资是中山市国有独资企，2014 年以股权转让的形式引入复星高科作为战略投资人，目前两者持股比例分别为47.98%与12.35%，分列第一、二大股东。
扎根中山的综合性属地公用事业平台：公司主营业务包括水务运营环保水务、固废处理、环卫服务、工程建设、市场运营、港口客运、金融服务与股权投资等领域。目前供水能力238 万吨/日，污水处理能力64 万吨/日，垃圾焚烧产能910 吨/日，下辖32 个农贸市场，持股中港客运60%股权，从事中山至香港、中山至深圳航线旅客水路运输业务。同时，公司持股广发证券9.01%，过去三年贡献的投资收益占公司业绩总额65%~84%，是公司业绩波动的主要影响因素。
主业弹性来自于提水价与垃圾焚烧产能扩容：目前中山终端水价格较珠三角周边地区明显偏低，尽管2016 年广东省上调水资源费，但2014 年至今公司水价没有调整，未来存在水价上涨预期。天乙能源三期垃圾焚烧项目已进入建设期，产能1200 吨/天，处理费91 元/吨，产能投产后将增厚业绩。
风险提示：A 股交投活跃度波动的影响，将通过广发证券业绩变化，向公司业绩传导。
本報告導讀：
公司作爲中山市國資委旗下的公用事業平臺，業務涉及供排水、垃圾焚燒、環衛服務和客運等。同時，公司持股廣發證券9.01%，是業績與市值波動的重要影響因素。
投資要點：
投資建議：預測2019-2021年EPS 分別爲0.71元、0.80 元和0.88元。考慮到公司持有廣發證券9.01%股權，業績佔比較高，其盈利預測參考wind 一致預期，並將業績分部估值。參考行業平均估值水平，主業部分給予2019 年15 倍動態PE，疊加廣發證券當日市值的9.01%。目標價9.32 元。首次覆蓋，給予謹慎增持評級。
中山市國資委旗下公用事業平臺：控股股東中匯投資是中山市國有獨資企，2014 年以股權轉讓的形式引入復星高科作爲戰略投資人，目前兩者持股比例分別爲47.98%與12.35%，分列第一、二大股東。
扎根中山的綜合性屬地公用事業平臺：公司主營業務包括水務運營環保水務、固廢處理、環衛服務、工程建設、市場運營、港口客運、金融服務與股權投資等領域。目前供水能力238 萬噸/日，污水處理能力64 萬噸/日，垃圾焚燒產能910 噸/日，下轄32 個農貿市場，持股中港客運60%股權，從事中山至香港、中山至深圳航線旅客水路運輸業務。同時，公司持股廣發證券9.01%，過去三年貢獻的投資收益佔公司業績總額65%~84%，是公司業績波動的主要影響因素。
主業彈性來自於提水價與垃圾焚燒產能擴容：目前中山終端水價格較珠三角周邊地區明顯偏低，儘管2016 年廣東省上調水資源費，但2014 年至今公司水價沒有調整，未來存在水價上漲預期。天乙能源三期垃圾焚燒項目已進入建設期，產能1200 噸/天，處理費91 元/噸，產能投產後將增厚業績。
風險提示：A 股交投活躍度波動的影響，將通過廣發證券業績變化，向公司業績傳導。
