本报告导读：
公司作为郑州市政府旗下水务运营平台，近两年着力于通过资产注入解决与大股东同业竞争问题，带来产能快速扩张，释放业绩弹性。
投资要点：
投资建议：预测2019-2021 年EPS 分别为0.37、0.41 和0.56 元。参考行业平均估值水平，且考虑公司较高产能扩张弹性，给予公司2019年20 倍动态PE，目标价7.4 元。首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。
郑州市政府旗下唯一公用事业平台：公司控股股东郑州公用集团持股68.73%，实控人郑州市国资委通过公用集团与郑州投资合计持股71.76%。公司2015 年起着手解决与控股股东的同业竞争问题，恢复融资能力，处置低效资产，释放成长动力。①2016 年出售西区供热资产，注入大股东旗下水务资产。②2018 年将产能利用率较低的王新庄污水处理厂特许经营权与资产回售给郑州城管局。③2019 年拟将控股股东剩余水务资产全部注入上市公司，彻底解决同业竞争。
拓宽业务领域，释放成长动力：公司自2017 年起，积极承接河南省各地环保工程业务，涵盖河道治理PPP、管网BOT、建筑垃圾处置和污泥处置委托运营等业务。依托水务业务持续积累的现金，撬动业绩弹性更大的工程业务板块。
公用集团承诺2019 年底完成净水公司资产注入：控股股东公用集团旗下净水公司目前持有郑州新区和双桥污水处理厂，与上市公司形成同业竞争，公用集团承诺在两水厂建设完成后注入上市公司，2019 年底前彻底解决同业竞争问题。拟注入水厂已有产能85 万吨/日，远期产能160 万吨/日，叠加目前已开工其他水务项目，公司目前水务产能扩张弹性超过100%，有望在未来两年逐步兑现。
风险提示：资产注入事宜进度存在不确定性。信阳项目5 亿元诚信金到位时间具有不确定性，或将持续形成坏账计提侵蚀利润。
本報告導讀：
公司作爲鄭州市政府旗下水務運營平臺，近兩年着力於通過資產注入解決與大股東同業競爭問題，帶來產能快速擴張，釋放業績彈性。
投資要點：
投資建議：預測2019-2021 年EPS 分別爲0.37、0.41 和0.56 元。參考行業平均估值水平，且考慮公司較高產能擴張彈性，給予公司2019年20 倍動態PE，目標價7.4 元。首次覆蓋，給予“謹慎增持”評級。
鄭州市政府旗下唯一公用事業平臺：公司控股股東鄭州公用集團持股68.73%，實控人鄭州市國資委通過公用集團與鄭州投資合計持股71.76%。公司2015 年起着手解決與控股股東的同業競爭問題，恢復融資能力，處置低效資產，釋放成長動力。①2016 年出售西區供熱資產，注入大股東旗下水務資產。②2018 年將產能利用率較低的王新莊污水處理廠特許經營權與資產回售給鄭州城管局。③2019 年擬將控股股東剩餘水務資產全部注入上市公司，徹底解決同業競爭。
拓寬業務領域，釋放成長動力：公司自2017 年起，積極承接河南省各地環保工程業務，涵蓋河道治理PPP、管網BOT、建築垃圾處置和污泥處置委託運營等業務。依託水務業務持續積累的現金，撬動業績彈性更大的工程業務板塊。
公用集團承諾2019 年底完成淨水公司資產注入：控股股東公用集團旗下淨水公司目前持有鄭州新區和雙橋污水處理廠，與上市公司形成同業競爭，公用集團承諾在兩水廠建設完成後注入上市公司，2019 年底前徹底解決同業競爭問題。擬注入水廠已有產能85 萬噸/日，遠期產能160 萬噸/日，疊加目前已開工其他水務項目，公司目前水務產能擴張彈性超過100%，有望在未來兩年逐步兌現。
風險提示：資產注入事宜進度存在不確定性。信陽項目5 億元誠信金到位時間具有不確定性，或將持續形成壞賬計提侵蝕利潤。
