事項： 天能重工9月27日公告，公司成爲“中廣核內蒙古興安盟風電場塔筒採購-標段2”的中標候選人，該標段涉及塔筒採購需求351 臺，預中標金額爲9.25 億元，佔2018 年經審計營業收入的66%。公司尚未收到中標通知書，最終能否中標及是否能夠簽署正式合同均存在不確定性。 國信電新觀點：1）公司如果成功中標9 億大單，將爲公司未來三年增加至少每年2.7 億元營業收入，相當於2018 年公司經審計營業收入的19%，顯著提升公司業績成長性。2）公司可藉此機會在內蒙古增加產能佈局10 萬噸，相當於現有產能的三分之一，有利於減少內蒙地區運輸費用，提升投標競爭力，並提升銷售淨利率。3）公司在內蒙增加產能佈局，有利於加強與央企大客戶的合作黏性，鞏固競爭實力。4）風險提示：公司未能成功中標或簽訂供貨合同；公司產品質量出現問題，影響訂單交付；鋼價快速上漲侵蝕公司盈利能力。5）投資建議：天能重工是國內領先的風塔企業，在三北、黃河流域和江蘇沿海擁有廣泛的產能佈局，在運輸經濟性方面領先同業，同時與大型電力企業客戶保持良好的合作關係。 公司成爲9億大單中標候選人，如果中標預計將擴產33%（10萬噸），未來三年業績成長性確定。因此上調公司2019/20/21年歸母淨利潤預期至2.79/4.58/5.57 億，上調公司合理估值區間至22.26-29.11 元/股（原區間17.36-23.03 元/股，估值中樞上調25%），較當前股價溢價18-54%，對應2019 年PE 爲17.9-23.5 倍，維持“買入”評級。 評論： 預中標中廣核興安盟項目9 億元訂單，預計每年可增收2.7 億元，每年增加風塔銷量約2.8 萬噸中廣核（興安盟）新能源有限公司於近日在中廣核電子商務平台發佈了《中廣核內蒙古興安盟風電場塔筒採購-標段2 中標候選人公示》，公司爲“中廣核內蒙古興安盟風電場塔筒採購-標段2”的中標候選人。 項目概況：中廣核內蒙古興安盟風電場塔筒採購標-2，共採購塔筒351 臺，預中標金額爲925,159,848.00 元，佔2018 年度經審計營業收入總額的66.39%。本次預中標後，若公司能夠正式中標並簽訂正式合同並順利實施，將對未來經營業績產生積極的影響，預計每年可增收2.7 億元，每年增加風塔銷量約2.8 萬噸，按照噸鋼淨利1050 元計算，每年可增加業績2900 萬元以上。 上述項目的具體內容及履行期限以簽訂的正式合同爲準。截至公告日，公司尚未收到中標通知書，公司最終是否能夠中標及是否能夠簽署正式合同均存在不確定性。 目前仍有多個三北大基地項目啓動前期工作，公司具備較強市場競爭力今年9 月初上海廟至山東直流特高壓配套的內蒙阿拉善盟區域1.6GW 風電基地投資企業評優結果公示，該基地計劃在2019 年12 月底前具備開工條件。目前評優結果已經公示，根據規定投資企業在簽訂開發協議後6 個月內必須開工建設；今年上半年國電投烏蘭察布6GW 平價項目也完成風機招標工作，僅上述2 個項目就合計7.6GW（摺合60-70 萬噸風塔需求），預期2020-2021 內蒙古地區將迎來大規模的風塔需求。 目前三北原有風塔產能無法滿足大型風機的要求，加上大型基地對風塔產品質量和供應商要求極爲嚴格，因此預計三北大基地的風塔訂單將集中在國內少數幾家行業領先企業手中。目前天能重工是國內擁有輻射三北市場的生產基地數量最多的企業，在吉林、新疆、山東、山西均設有生產基地。如果中標興安盟項目，公司將佈局內蒙古地區的生產能力，提升進一步參與其他大基地項目的競爭力。 海上風電密集搶開工，公司將獲益江蘇海上市場發展 截至目前，我國在2018 年底之前正式覈准但尚未吊裝的海上風電項目容量高達16GW，如果能夠在2021 年底之前併網，近海/潮間帶項目將保住每千瓦時0.85/0.75 元的標杆電價，否則，上網電價將低於0.75/0.47 元，大量近海項目面臨超過12%的電價降幅，而潮間帶項目則面臨超過40%的電價降幅。 截至2019 年6 月底，我國已招標未吊裝的海上風電項目容量合計10.9GW，上述項目是2019-2021 年我國海上風電搶裝項目的主要來源；而江蘇地區是我國目前地質條件和裝機規模效應最具優勢的海上風電市場。天能重工在江蘇響水擁有10 萬噸海上風塔基地，預計未來幾年產能利用率飽和，貢獻良好業績。 投資建議：上調公司盈利預測，合理估值區間21.80-28.66 元/股，維持買入評級。 天能重工作爲國內領先風塔企業，前瞻性佈局三北和海上風電市場，近期又預中標9 億大單，未來三年業績成長性確定。 上調公司2019/20/21 年歸母淨利潤預期至2.79/4.58/5.57 億，較之前預期（2.79/4.11/4.58 億元）提升0/11/22%，對應EPS 爲1.24/2.03/2.47 元，對應當前股價PE 爲15.2/9.3/7.6X。上調公司合理估值區間22.26-29.11 元/股（原區間17.36-23.03 元/股，估值中樞上調25%），較當前股價溢價18-54%，對應2019 年PE 爲17.9-23.5 倍，維持“買入”評級。