投资要点：
1. 首次覆盖，目 标价9.32 元，增持评级。公司少儿类图书优势显著，教材教辅业务省内市占率持续提升，多元化业务布局顺利，预计2019-2021 年EPS0.79/0.85/0.96 元，给予2019 年可比公司平均PE 估值11.8倍，对应目标价9.32 元，首次覆盖给予增持评级。
2. 少儿类图书优势地位显著，人口大省带来教材教辅稳定增长。出版业务中，公司所属出版社中人民社、明天社进入全国百佳出版单位行列，年出版1 万多种出版物，2018 年销量过万的图书达536 种，其中明天社深耕少儿图书领域多年，打造了《笑猫日记》等长期位居畅销榜前十的优质内容；教材教辅业务中，因三科统编影响，公司部分鲁版教材逐步退出市场，但同时因具备山东省内义务教育阶段教材唯一发行资质，且为评议推荐类教辅唯一发行商，公司获取统编教材在省内的代理运营权，省内市占率进一步提升对冲自有版权教材退出，考虑到山东省人口基数叠加二胎放开，学生数量有望持续增长，预计公司教材教辅出版发行业务有望实现长期稳定增长。
3. 多元化业务布局顺利。公司多元化产业板块形成集群打造顺利：出版单位IP 拓展、融媒体经营初见效益，“小荷听书”有声读物出版阅读平台等一批适应市场需求的知识服务产品上线运营，山东科学技术出版社宝可思ICC 项目、明天出版社明天儿童美术馆美术培训等项目继续推进；书店集团教育装备、书香研学、教育培训和非图产品销售等业务快速发展，已逐渐成为书店集团新的增长点。
4. 催化剂：出版业务保持稳健增长，新业务拓展顺利，分红率持续提升5. 风险提示：图书内容审核风险、教材教辅业务受减负等政策影响风险
投資要點：
1. 首次覆蓋，目 標價9.32 元，增持評級。公司少兒類圖書優勢顯著，教材教輔業務省內市佔率持續提升，多元化業務佈局順利，預計2019-2021 年EPS0.79/0.85/0.96 元，給予2019 年可比公司平均PE 估值11.8倍，對應目標價9.32 元，首次覆蓋給予增持評級。
2. 少兒類圖書優勢地位顯著，人口大省帶來教材教輔穩定增長。出版業務中，公司所屬出版社中人民社、明天社進入全國百佳出版單位行列，年出版1 萬多種出版物，2018 年銷量過萬的圖書達536 種，其中明天社深耕少兒圖書領域多年，打造了《笑貓日記》等長期位居暢銷榜前十的優質內容；教材教輔業務中，因三科統編影響，公司部分魯版教材逐步退出市場，但同時因具備山東省內義務教育階段教材唯一發行資質，且為評議推薦類教輔唯一發行商，公司獲取統編教材在省內的代理運營權，省內市佔率進一步提升對衝自有版權教材退出，考慮到山東省人口基數疊加二胎放開，學生數量有望持續增長，預計公司教材教輔出版發行業務有望實現長期穩定增長。
3. 多元化業務佈局順利。公司多元化產業板塊形成集羣打造順利：出版單位IP 拓展、融媒體經營初見效益，“小荷聽書”有聲讀物出版閲讀平臺等一批適應市場需求的知識服務產品上線運營，山東科學技術出版社寶可思ICC 項目、明天出版社明天兒童美術館美術培訓等項目繼續推進；書店集團教育裝備、書香研學、教育培訓和非圖產品銷售等業務快速發展，已逐漸成為書店集團新的增長點。
4. 催化劑：出版業務保持穩健增長，新業務拓展順利，分紅率持續提升5. 風險提示：圖書內容審核風險、教材教輔業務受減負等政策影響風險
