1-3Q19 業績符合預期，維持買入評級 公司發佈業績預告，預計1-3Q19 實現歸母淨利潤1.1-1.3 億元（同比+15%~40%），3Q 預計實現歸母淨利4552-5739 萬元（同比+15%~45%），歸母淨利保持較高速增長，我們認爲系收入端增速繼續提升疊加毛利率上行。我們認爲，19 年資本開支高點已至即將步入縮減期，高運營槓桿撬動利潤高增長，維持19-21 年EPS 爲0.22/0.29/0.41 元的盈利預測，參考可比公司估值19 年平均P/E 41x，給予19 年40-41x 目標P/E，目標價8.99-9.21 元/股，維持“買入”評級。 營收持續增長疊加毛利率上行，驅動業績逐步向好 公司預計1-3Q19 實現歸母淨利潤1.1-1.3 億元（同比+15%~40%），預計非經常性損益對淨利潤影響450-850 萬元（18 年同期爲677 萬），處於合理水平，3Q 預計實現歸母淨利潤4552-5739 萬元（同比+15%~45%）。毛利率持續向好（19H1 達49.5%，同比+1.5pct），疊加營收穩步增長，驅動1-3Q 業績持續增長：1）從收入端看，低壓檢測增量空間來自輸配電網建造及產品升級改造，高壓檢測受益特高壓重啓/特種裝備/新能源需求向好；2）從成本端看，成本費用同比有所提升，主要系18 年電氣環境試驗室等項目、工程陸續完工轉固，折舊費用同比增長。 高投入有望帶動利潤高增長，資質提升將拓展業務範圍 公司過去數年的高投入造就了其在領域檢測能力達成多項世界第一，重大項目落地轉固帶來折舊成本增加使得公司淨利率波動較大，但EBITDA 保持較快增長，2016-2018 年CAGR 達31%，且EBITDA 利潤率從56%增加至66%。由於17 年底多個項目轉固導致18 年利潤率同比下降1.5pct 至18.1%，19 年資本開支高點已至，業績拐點初顯。此外，公司於8 月28 日被國家認監委列入防爆電氣產品強制性產品認證指定實驗室名單，公司可以逐步開展防爆電氣相關產品和領域的強制性產品認證檢測工作，有望拓展在強制性產品認證檢測領域的服務範圍。 維持盈利預測，維持買入評級 公司作爲低壓/高壓檢測領域龍頭，19 資本開支高點已至，運營槓桿帶動利潤率提升，維持19-21 年EPS 爲0.22/0.29/0.41 元的盈利預測，當前股價對應19-21 年31x/24x/17x P/E，參考可比公司估值19 年平均P/E 41x，給予19 年40-41x 目標P/E，目標價8.99-9.21 元/股，維持“買入”評級。 風險提示：收入低於預期，利潤率提升速度不及預期。