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诚志股份(000990):MTO投产贡献业绩显示材料受益国产化

誠志股份(000990):MTO投產貢獻業績顯示材料受益國產化

國泰君安 ·  2019/09/04 00:00  · 研報

本報告導讀:

公司是清華大學科技成果轉化的產業平臺,逐步發展為工業氣體及基礎化工原料綜合運營商,液晶顯示材料方面將受益半導體關鍵材料國產化,首次覆蓋,給予中性評級。

投資要點:

首次覆蓋,給予中性評級。公司MTO工藝成本優勢顯著,未來將持續貢獻業績增量,預計2019-2021 年EPS 為0.32/0.38/0.45 元,參考DCF 估值法,給予目標價16.11 元,首次覆蓋,給予“中性”評級。

公司是清華大學科技成果轉化的產業平臺。公司業務包括清潔能源、功能材料、醫療健康、生命科技四大板塊,主要收入來自南京誠志清潔能源、誠志永華顯示材料,主要產能為:工業氣體83.3 萬噸/年、乙烯11.7 萬噸/年、17.5 萬噸丙烯/年、丁辛醇25 萬噸/年、TFT-LCD液晶材料100 噸/年。2019H1 化工品收入佔比83%,毛利率為31.12%。

南京誠志為工業氣體及基礎化工原料綜合運營商。南京誠志是南京化工園區唯一的工業氣體提供商,工業氣體、乙烯等直銷給園區企業,產品需求穩定。公司MTO 採取的UOP/MTO+OCP 路線轉化率高、選擇性好,19 年6 月60 萬噸/年裝置已試生產,將有效補充華東碳四深加工企業需求。丁醇、辛醇分別主要應用於塗料、塑料領域,近年來塗料、塑料產量保持正增長,旺季來臨丁、辛醇價格有望持續回升。

誠志永華為國內領先的液晶顯示材料企業。誠志永華研製/開發的混合液晶達800 餘個系列,單體液晶達2000 餘個,液晶單體、中間體、TFT 混晶的年產能都達國內領先水平。LCD 在大尺寸面板領域的主導地位將保障液晶材料需求。同時LCD 面板產能轉移帶動國內TFT混晶需求迅速提升,2018 年國產化率僅只有33%,未來將繼續提升。

風險提示。化工產品價格下跌、液晶顯示材料需求低於預期

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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