公司近况
考虑到光纤光缆行业整体供大于求，景气度处于低点，我们下调公司目标价18%至7.80 元，维持中性评级，但建议关注3Q19 之后的行业发展，5G 有望成为行业的拉动因素。
评论
2019 年国内光纤光缆价格腰斩，但通鼎互联年内在移动招标中获得较大份额，但短期毛利率下滑严重，导致年内业绩出现压力。
2020 年价格可能维持或小范围提升。但行业需求不够明确，我们根据中性测算模拟认为2020 行业可能因为5G 建设重回增长，但增速相比景气期较弱，仅为12%。另一方面国内的光棒产能逐渐扩充，竞争加剧。
我们认为中国移动的光纤光缆集采新价格执行在2Q19 中期，因此3Q19 将为行业最差时间，3Q 后建议关注行业发展，供需有望随着需求增长出现改善。2020 年随着光纤在5G 的应用增加，公司的产能利用率有提升空间，带动收入和毛利率上行。
子公司瑞翼信息和百卓网络处在业绩上升期，我们认为随着国内网络流量的增长，两公司的业务有望实现高速增长。同时公司2019 年收购了UT 斯达康少数股权，我们认为有望在5G 承载网招标中获得一定份额。
估值建议
我们下调公司19/20E 盈利预测54%/48%至2.20/3.27 亿元，当前股价对应19/20 年43.4/29.1 倍P/E。下调公司目标价18%至7.80元，对应19/20 年44.8/30.1 倍P/E，当前股价上行空间3%。
风险
FTTH 下滑速度超过预期，5G 建设对光纤的拉动效果低于预期。
公司商誉规模约为9.50 亿元，需要长期关注
公司近況
考慮到光纖光纜行業整體供大於求，景氣度處於低點，我們下調公司目標價18%至7.80 元，維持中性評級，但建議關注3Q19 之後的行業發展，5G 有望成為行業的拉動因素。
評論
2019 年國內光纖光纜價格腰斬，但通鼎互聯年內在移動招標中獲得較大份額，但短期毛利率下滑嚴重，導致年內業績出現壓力。
2020 年價格可能維持或小範圍提升。但行業需求不夠明確，我們根據中性測算模擬認為2020 行業可能因為5G 建設重回增長，但增速相比景氣期較弱，僅為12%。另一方面國內的光棒產能逐漸擴充，競爭加劇。
我們認為中國移動的光纖光纜集採新價格執行在2Q19 中期，因此3Q19 將為行業最差時間，3Q 後建議關注行業發展，供需有望隨着需求增長出現改善。2020 年隨着光纖在5G 的應用增加，公司的產能利用率有提升空間，帶動收入和毛利率上行。
子公司瑞翼信息和百卓網絡處在業績上升期，我們認為隨着國內網絡流量的增長，兩公司的業務有望實現高速增長。同時公司2019 年收購了UT 斯達康少數股權，我們認為有望在5G 承載網招標中獲得一定份額。
估值建議
我們下調公司19/20E 盈利預測54%/48%至2.20/3.27 億元，當前股價對應19/20 年43.4/29.1 倍P/E。下調公司目標價18%至7.80元，對應19/20 年44.8/30.1 倍P/E，當前股價上行空間3%。
風險
FTTH 下滑速度超過預期，5G 建設對光纖的拉動效果低於預期。
公司商譽規模約為9.50 億元，需要長期關注
