本报告导读：
公司以现代农业及健康食品为核心主业，不断推动产业链延伸和结构优化。参股优质金融资产增厚业绩，新型城镇化开发稳步推进、机遇与挑战并存。
投资要点：
投资建议：贸易主业稳健，医疗和金融助力发展，地产业务短期略有波动。预计2019-2021 年EPS 0.13、0.16、0.19 元，参考贸易可比公司PB 同时考虑公司投资性房地产占比较高，结合房地产企业PB 估值，给予公司0.7 倍PB，首次覆盖，目标价3.88 元，谨慎增持。
以现代农业及健康食品为核心主业，推动产业链延伸和结构优化。19H1 粮油购销在公司收入中占比达89%，是公司的核心主业。公司建立了集种植基地、深加工园区、贸易仓储物流等为一体的产业体系。
近年来公司加速向农业上下游延伸，与北大荒集团、大连中麦合资成立北大荒供应链管理公司，2019 年收购中国玉米网，建设“产业+互联网+金融”的供应链服务平台，提供行业研究分析、产业信息集成以及撮合交易等综合服务。公司还推出品牌米、品牌豆制品、品牌食用油等高毛利、高附加值产品，不断优化产业结构，提升盈利能力。
金融业务经营与投资双轮驱动，持续增厚公司业绩。公司开展普惠金融、供应链金融等业务，服务农业和日常消费领域。19H1 子公司金联金服业务规模2.39 亿元，营收908 万元；参股公司东方财务（持股30%）净利润1837 万元，参股公司民生银行（持股2.92%）贡献投资收益9.11 亿元，金融业务有望持续为公司增厚业绩。
新型城镇化开发产业稳步推进，机遇与挑战并存。子公司国开东方主营房地产开发、产业引进及运营，主要项目在北京青龙湖、杭州等优质区域。在“房住不炒”的政策导向下，房地产行业增速放缓，房地产开发财务成本较高，需及时调整经营策略、降低经营风险。
风险提示：农产品价格波动、地产监管政策变化、财务费用增长等。
本報告導讀：
公司以現代農業及健康食品為核心主業，不斷推動產業鏈延伸和結構優化。參股優質金融資產增厚業績，新型城鎮化開發穩步推進、機遇與挑戰並存。
投資要點：
投資建議：貿易主業穩健，醫療和金融助力發展，地產業務短期略有波動。預計2019-2021 年EPS 0.13、0.16、0.19 元，參考貿易可比公司PB 同時考慮公司投資性房地產佔比較高，結合房地產企業PB 估值，給予公司0.7 倍PB，首次覆蓋，目標價3.88 元，謹慎增持。
以現代農業及健康食品為核心主業，推動產業鏈延伸和結構優化。19H1 糧油購銷在公司收入中佔比達89%，是公司的核心主業。公司建立了集種植基地、深加工園區、貿易倉儲物流等為一體的產業體系。
近年來公司加速向農業上下游延伸，與北大荒集團、大連中麥合資成立北大荒供應鏈管理公司，2019 年收購中國玉米網，建設“產業+互聯網+金融”的供應鏈服務平臺，提供行業研究分析、產業信息集成以及撮合交易等綜合服務。公司還推出品牌米、品牌豆製品、品牌食用油等高毛利、高附加值產品，不斷優化產業結構，提升盈利能力。
金融業務經營與投資雙輪驅動，持續增厚公司業績。公司開展普惠金融、供應鏈金融等業務，服務農業和日常消費領域。19H1 子公司金聯金服業務規模2.39 億元，營收908 萬元；參股公司東方財務（持股30%）淨利潤1837 萬元，參股公司民生銀行（持股2.92%）貢獻投資收益9.11 億元，金融業務有望持續為公司增厚業績。
新型城鎮化開發產業穩步推進，機遇與挑戰並存。子公司國開東方主營房地產開發、產業引進及運營，主要項目在北京青龍湖、杭州等優質區域。在“房住不炒”的政策導向下，房地產行業增速放緩，房地產開發財務成本較高，需及時調整經營策略、降低經營風險。
風險提示：農產品價格波動、地產監管政策變化、財務費用增長等。
