本报告导读：
“金控+商贸”双主业驱动，2019 年公司对旗下金控平台全面增资提升资本实力，未来大资管布局协同效应可期。商贸流通业务趋稳，跨国布局推动产业链优化。
投资要点：
投资建议：“金控+商贸”双主业驱动，金控平台协同可期。预计2019-2021 年EPS 0.58/0.68/0.82 元，参考可比公司给予公司1.6 倍PB，目标价13 元，首次覆盖，给予谨慎增持评级。
从商贸企业成功转型“金控+商贸”双主业驱动，成为浙江省第一家国有上市金控平台。2017 年公司通过资产重组收购浙金信托 56%股份、大地期货 100%股权及中韩人寿50%股权，此后通过向浙金信托增资提升持股比例至78%，形成涵盖信托+期货+保险+融资租赁+基金+直投等稀缺牌照资源的金控平台。2018 和2019H1 金融业务营收增长115%和149%，整合成效凸显。
大力推进金控平台建设，大资管协同效应可期。2019 年公司完成对国金租赁3000 万美元增资，推进中韩人寿5 亿元增资，推进大地（香港）金融公司7000 万元增资，进一步增强金融公司资本实力。19H1浙金信托、大地期货、中韩人寿、国金租赁收入分别同比增长22%、205%、14%、76%。公司引进了46 位市场化金融专业人才，为金控平台长期发展提供人力支撑，未来金控各板块协同效应释放可期。
商贸流通业务稳健趋稳，探索跨国布局推动产业链优化升级。公司商贸业务涵盖服装、家纺、鞋靴等产品出口，以及白银、橡胶、PTA 等大宗商品的无风险套保内贸。2019 年公司考察越南、缅甸、柬埔寨等国家，探索设立东南亚生产基地。建业公司已经试水在缅甸布局生产基地，探索在原料、设计、品牌等产业链的垂直延伸，优化产业布局。参股公司狮丹努集团积极推进 H 股上市。
风险提示：金控板块整合效果不及预期、贸易摩擦加剧、汇率波动等。
本報告導讀：
“金控+商貿”雙主業驅動，2019 年公司對旗下金控平臺全面增資提升資本實力，未來大資管佈局協同效應可期。商貿流通業務趨穩，跨國佈局推動產業鏈優化。
投資要點：
投資建議：“金控+商貿”雙主業驅動，金控平臺協同可期。預計2019-2021 年EPS 0.58/0.68/0.82 元，參考可比公司給予公司1.6 倍PB，目標價13 元，首次覆蓋，給予謹慎增持評級。
從商貿企業成功轉型“金控+商貿”雙主業驅動，成為浙江省第一家國有上市金控平臺。2017 年公司通過資產重組收購浙金信託 56%股份、大地期貨 100%股權及中韓人壽50%股權，此後通過向浙金信託增資提升持股比例至78%，形成涵蓋信託+期貨+保險+融資租賃+基金+直投等稀缺牌照資源的金控平臺。2018 和2019H1 金融業務營收增長115%和149%，整合成效凸顯。
大力推進金控平臺建設，大資管協同效應可期。2019 年公司完成對國金租賃3000 萬美元增資，推進中韓人壽5 億元增資，推進大地（香港）金融公司7000 萬元增資，進一步增強金融公司資本實力。19H1浙金信託、大地期貨、中韓人壽、國金租賃收入分別同比增長22%、205%、14%、76%。公司引進了46 位市場化金融專業人才，為金控平臺長期發展提供人力支撐，未來金控各板塊協同效應釋放可期。
商貿流通業務穩健趨穩，探索跨國佈局推動產業鏈優化升級。公司商貿業務涵蓋服裝、家紡、鞋靴等產品出口，以及白銀、橡膠、PTA 等大宗商品的無風險套保內貿。2019 年公司考察越南、緬甸、柬埔寨等國家，探索設立東南亞生產基地。建業公司已經試水在緬甸佈局生產基地，探索在原料、設計、品牌等產業鏈的垂直延伸，優化產業佈局。參股公司獅丹努集團積極推進 H 股上市。
風險提示：金控板塊整合效果不及預期、貿易摩擦加劇、匯率波動等。
