事件：9 月12 日，金固股份|汽车超人在北京举办“2019 数字新力量”发布会。
国内钢轮和EPS 设备领军，联手阿里打造汽后新零售新贵。1）公司钢轮板块经过20 多年的经营已成长为成熟业务，为国内第一、全球三强，专利“阿凡达”领先行业三年。EPS 环保设备获得全球独家技术授权，国家绿色环保政策号召下需求提升。2）公司股权结构稳定确保战略定力，2018 年8 月阿里、金固和康众强强联手，一举收获顶级流量与汽配供应链，全面进军汽后新零售。2019 年业务重组导致业绩短期承压，汽车轮毂和EPS 业务盈利能力稳定。但2019Q2 现金流快速改善，汽车后市场业务有望进入收获期。
车龄增长催生万亿汽后市场，连锁品牌领军将加速扩张。1）截止2019 年6月末，我国汽车保有量达2.5 亿辆，过去十多年里，汽车销量规模扩大了近4 倍。中国平均车龄仅有4.9 年，保有期5 年以上的车辆占比较2010 年增加8%。随着车龄增长汽后服务需求与日俱增，2018 年我国汽车后市场规模已经达到1.3 万亿元，较去年增长20.56%。2）美国汽后服务市场，独立后市场服务门店市场份额已经超越4S 店。国内市场传统4S 店经营存在诸多痛点，需求爆发以及技术赋能下连锁品牌门店有望迅速扩张。参照欧美市场经验，国内汽后连锁领军有望通过兼并整合加速扩张。
阿里系流量叠加SaaS 门店优势，超人品牌有望逐步胜出。1）公司核心优势在于：阿里的生态和流量，新康众供应链资源，结合汽车超人线下门店服务能力，三者实现高协同。2）移动互联网时代充分渗透，培养出庞大的O2O消费群体，汽后线上消费渗透加深。现汽车后服务市场已经步入4.0 时代，更加注重线下服务能力的打造，汽车超人线下门店优势凸显。3）行业进入精细化运营时期，对比行业主要竞争对手途虎养车、车享家等，超人品牌有望享受胜者收获期。
维持“增持”评级。根据关键假设和2019 年半年报，预计公司2019-2021年营业收入分别为25.48 亿、37.98 亿和48.66 亿，归母净利润分别为1.51亿、2.53 亿和3.67 亿。维持“增持”评级。
风险提示：门店拓展不达预期；盈利能力不达预期；受下游行业周期波动影响。
事件：9 月12 日，金固股份|汽車超人在北京舉辦“2019 數字新力量”發佈會。
國內鋼輪和EPS 設備領軍，聯手阿里打造汽後新零售新貴。1）公司鋼輪板塊經過20 多年的經營已成長為成熟業務，為國內第一、全球三強，專利“阿凡達”領先行業三年。EPS 環保設備獲得全球獨家技術授權，國家綠色環保政策號召下需求提升。2）公司股權結構穩定確保戰略定力，2018 年8 月阿里、金固和康眾強強聯手，一舉收穫頂級流量與汽配供應鏈，全面進軍汽後新零售。2019 年業務重組導致業績短期承壓，汽車輪轂和EPS 業務盈利能力穩定。但2019Q2 現金流快速改善，汽車後市場業務有望進入收穫期。
車齡增長催生萬億汽後市場，連鎖品牌領軍將加速擴張。1）截止2019 年6月末，我國汽車保有量達2.5 億輛，過去十多年裏，汽車銷量規模擴大了近4 倍。中國平均車齡僅有4.9 年，保有期5 年以上的車輛佔比較2010 年增加8%。隨着車齡增長汽後服務需求與日俱增，2018 年我國汽車後市場規模已經達到1.3 萬億元，較去年增長20.56%。2）美國汽後服務市場，獨立後市場服務門店市場份額已經超越4S 店。國內市場傳統4S 店經營存在諸多痛點，需求爆發以及技術賦能下連鎖品牌門店有望迅速擴張。參照歐美市場經驗，國內汽後連鎖領軍有望通過兼併整合加速擴張。
阿里系流量疊加SaaS 門店優勢，超人品牌有望逐步勝出。1）公司核心優勢在於：阿里的生態和流量，新康眾供應鏈資源，結合汽車超人線下門店服務能力，三者實現高協同。2）移動互聯網時代充分滲透，培養出龐大的O2O消費羣體，汽後線上消費滲透加深。現汽車後服務市場已經步入4.0 時代，更加註重線下服務能力的打造，汽車超人線下門店優勢凸顯。3）行業進入精細化運營時期，對比行業主要競爭對手途虎養車、車享家等，超人品牌有望享受勝者收穫期。
維持“增持”評級。根據關鍵假設和2019 年半年報，預計公司2019-2021年營業收入分別為25.48 億、37.98 億和48.66 億，歸母淨利潤分別為1.51億、2.53 億和3.67 億。維持“增持”評級。
風險提示：門店拓展不達預期；盈利能力不達預期；受下游行業週期波動影響。
