本报告导读：
纯碱价格将小幅上行、玻璃价格维持强势，草甘膦价格有望企稳，同时新项目陆续投产贡献业绩。此外高额员工持股彰显公司发展信心。首次覆盖，给予谨慎增持评级。
投资要点：
谨慎增持评级 ：主业盈利趋稳，预计2019-2021年EPS 0.06/0.07/0.08元，考虑到公司新项目陆续投产，参考可比公司给予2019 年市盈率29.80 倍，对应目标价1.74 元，首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。
化工、农业、新材料三大领域共同发展，高额员工持股彰显信心。
和邦生物位于四川乐山，已形成化工、农业、新材料三大领域共同发展的业务格局，营收逐年稳步增长，2012-18 年CAGR 高达22.97%。
公司拥有年产能：纯碱110 万吨、草甘膦5 万吨、双甘膦18 万吨、特种玻璃46.5 万吨、镀膜玻璃430 万m2。公司拟以受让价1.77 元/股实施3.99 亿元员工持股计划，覆盖面较广，能有效凝聚人心。
纯碱价格将小幅上行、玻璃价格维持强势，草甘膦价格有望企稳。8月初纯碱厂家库存已回落至43 万吨的历史偏低水平，目前市场价1600 元/吨，较7 月底部上涨25 元/吨，临近月末调价时点，预计价格还将小幅上行。二季度玻璃库存去化较好，支撑玻璃价格7 月起连续回升，随着旺季来临价格仍将保持强势。草甘膦、双甘膦景气联动，临近10 月1 日北方甘氨酸企业可能迎来停产减排，价格有望企稳。
蛋氨酸、双甘膦项目陆续投产。7 万吨/年蛋氨酸预计19Q4 投产，目前价格处近10 年低位，考虑到全球市场高度寡头垄断，此外中国发起反倾销调查，价格未来有望企稳。双甘膦工艺优化项目预计20 年1 月投产，产能将增至22 万吨/年，并将实现亚氨基二乙腈完全自给。
风险提示。扩产进度缓慢、环保力度低于预期。
本報告導讀：
純鹼價格將小幅上行、玻璃價格維持強勢，草甘膦價格有望企穩，同時新項目陸續投產貢獻業績。此外高額員工持股彰顯公司發展信心。首次覆蓋，給予謹慎增持評級。
投資要點：
謹慎增持評級 ：主業盈利趨穩，預計2019-2021年EPS 0.06/0.07/0.08元，考慮到公司新項目陸續投產，參考可比公司給予2019 年市盈率29.80 倍，對應目標價1.74 元，首次覆蓋，給予“謹慎增持”評級。
化工、農業、新材料三大領域共同發展，高額員工持股彰顯信心。
和邦生物位於四川樂山，已形成化工、農業、新材料三大領域共同發展的業務格局，營收逐年穩步增長，2012-18 年CAGR 高達22.97%。
公司擁有年產能：純鹼110 萬噸、草甘膦5 萬噸、雙甘膦18 萬噸、特種玻璃46.5 萬噸、鍍膜玻璃430 萬m2。公司擬以受讓價1.77 元/股實施3.99 億元員工持股計劃，覆蓋面較廣，能有效凝聚人心。
純鹼價格將小幅上行、玻璃價格維持強勢，草甘膦價格有望企穩。8月初純鹼廠家庫存已回落至43 萬噸的歷史偏低水平，目前市場價1600 元/噸，較7 月底部上漲25 元/噸，臨近月末調價時點，預計價格還將小幅上行。二季度玻璃庫存去化較好，支撐玻璃價格7 月起連續回升，隨着旺季來臨價格仍將保持強勢。草甘膦、雙甘膦景氣聯動，臨近10 月1 日北方甘氨酸企業可能迎來停產減排，價格有望企穩。
蛋氨酸、雙甘膦項目陸續投產。7 萬噸/年蛋氨酸預計19Q4 投產，目前價格處近10 年低位，考慮到全球市場高度寡頭壟斷，此外中國發起反傾銷調查，價格未來有望企穩。雙甘膦工藝優化項目預計20 年1 月投產，產能將增至22 萬噸/年，並將實現亞氨基二乙腈完全自給。
風險提示。擴產進度緩慢、環保力度低於預期。
