事件：
公司8 月29 日披露中报，2019 上半年实现营业总收入1.02 亿元，同比增长6.33%；实现归母净利润1651.36 万元，同比下降28.38%；报告期内，非经常性损益合计189.48 万元，对净利润影响较大。扣除非经常性损益后归母净利润为1461.88 万元，同比降低5.17%。
投资要点：
毛利率上升，净利率有所下降，注重研发投入：报告期内，公司毛利率为46.72%，同比提高0.69 个百分点。营业成本5421.88 万元，同比增长4.96%，低于营业收入6.33%的增速，促使毛利率上升。2019 年上半年净利率为16.45%，同比降低7.64 个百分点。主要原因是（1）期间费用率为28.14%，较上年升高2.77 个百分点。（2）公司加强了研发投入，研发项目增加导致研发费用同比有所增加。公司上半年投入研发费用993 万元，比去年同期增加264 万元，同比增加36.17%。（3）与去年同期相比公司计入当期损益的政府补助减少约575.6 万元。
对外推动投资并购，对内进行产品结构调整，谋求产业转型升级：报告期内，公司先后与北京、上海、江苏等潜在并购标的企业进行考察和洽谈，做好前期性工作，为公司下一步实施并购重组创造条件，谋求做大规模和效益。对内调整部分募集资金投向，并自筹部分资金投资基于物联网、新一代人工影响天气和气象环境体系化装备等专项工程的研发，积极进行产品结构调整，谋求公司产业转型升级，促进公司跨越式发展：
积极推进项目建设，提升科研生产能力，巩固行业优势地位：报告期内，研发中心建设项目基本完成，建成使用后可大幅提升公司军民用火工产品、人影燃爆器材等的研发条件和试制生产能力；人影装备扩产项目稳步推进，项目建成将全面提升公司在人影气象环境装备领域的生产能力；人影气象环境产品研发项目和火工品扩能项目均有序实施。
实施创新驱动，为企业可持续发展提供核心支撑和储备新动能：公司积极实施创新驱动战略，在重视新产品研发并取得新成就的同时，积极申请知识产权专利授权及申请或参与一系列行业标准的制定等。报告期内，新产品研制项目有79 项，其中配套国家高新工程项目有2 项，配套于国家重点武器装备项目有25 项；截止报告期，公司累计拥有有效授权专利共59 项，计算机软件著作权93 项；报告期内，公司向国家气象主管部门申请了人工影响天气焰弹、烟条等3 个国家行业标准起草单位（正在审核中）。并参与其他国家相关行业标准的编制。研发项目的推进和创新驱动发展计划的实施，将为企业发展提供核心支撑和储备新动能。
盈利预测与投资评级：在国防预算支出持续增长以及企业对外推动投资并购对内调整产品结构谋求转型升级的多重因素驱动下，把握公司军品业务不断突破，民品业务扩产备能，以及持续加大研发投入，积极推进标准化工作等实施创新驱动战略的实质性推进趋势，我们预计公司2019-2021 年EPS 为0.468 元、0.513 元、0.565 元，对应PE 为56.95 倍、51.97 倍、47.20 倍，建议持有。
风险提示：募集资金投资项目风险、资质续办的风险及安全风险等
事件：
公司8 月29 日披露中報，2019 上半年實現營業總收入1.02 億元，同比增長6.33%；實現歸母淨利潤1651.36 萬元，同比下降28.38%；報告期內，非經常性損益合計189.48 萬元，對淨利潤影響較大。扣除非經常性損益後歸母淨利潤為1461.88 萬元，同比降低5.17%。
投資要點：
毛利率上升，淨利率有所下降，注重研發投入：報告期內，公司毛利率為46.72%，同比提高0.69 個百分點。營業成本5421.88 萬元，同比增長4.96%，低於營業收入6.33%的增速，促使毛利率上升。2019 年上半年淨利率為16.45%，同比降低7.64 個百分點。主要原因是（1）期間費用率為28.14%，較上年升高2.77 個百分點。（2）公司加強了研發投入，研發項目增加導致研發費用同比有所增加。公司上半年投入研發費用993 萬元，比去年同期增加264 萬元，同比增加36.17%。（3）與去年同期相比公司計入當期損益的政府補助減少約575.6 萬元。
對外推動投資併購，對內進行產品結構調整，謀求產業轉型升級：報告期內，公司先後與北京、上海、江蘇等潛在併購標的企業進行考察和洽談，做好前期性工作，為公司下一步實施併購重組創造條件，謀求做大規模和效益。對內調整部分募集資金投向，並自籌部分資金投資基於物聯網、新一代人工影響天氣和氣象環境體系化裝備等專項工程的研發，積極進行產品結構調整，謀求公司產業轉型升級，促進公司跨越式發展：
積極推進項目建設，提升科研生產能力，鞏固行業優勢地位：報告期內，研發中心建設項目基本完成，建成使用後可大幅提升公司軍民用火工產品、人影燃爆器材等的研發條件和試製生產能力；人影裝備擴產項目穩步推進，項目建成將全面提升公司在人影氣象環境裝備領域的生產能力；人影氣象環境產品研發項目和火工品擴能項目均有序實施。
實施創新驅動，為企業可持續發展提供核心支撐和儲備新動能：公司積極實施創新驅動戰略，在重視新產品研發並取得新成就的同時，積極申請知識產權專利授權及申請或參與一系列行業標準的制定等。報告期內，新產品研製項目有79 項，其中配套國家高新工程項目有2 項，配套於國家重點武器裝備項目有25 項；截止報告期，公司累計擁有有效授權專利共59 項，計算機軟件著作權93 項；報告期內，公司向國家氣象主管部門申請了人工影響天氣焰彈、煙條等3 個國家行業標準起草單位（正在審核中）。並參與其他國家相關行業標準的編制。研發項目的推進和創新驅動發展計劃的實施，將為企業發展提供核心支撐和儲備新動能。
盈利預測與投資評級：在國防預算支出持續增長以及企業對外推動投資併購對內調整產品結構謀求轉型升級的多重因素驅動下，把握公司軍品業務不斷突破，民品業務擴產備能，以及持續加大研發投入，積極推進標準化工作等實施創新驅動戰略的實質性推進趨勢，我們預計公司2019-2021 年EPS 為0.468 元、0.513 元、0.565 元，對應PE 為56.95 倍、51.97 倍、47.20 倍，建議持有。
風險提示：募集資金投資項目風險、資質續辦的風險及安全風險等
