公司是產業鏈最完善、產能規模最大的氟苯精細化學品製造商之一，傳統的中間體產品銷量穩健增長，外延併購打造產業鏈垂直一體化平台，多個項目陸續投產保障未來成長，給予“強烈推薦-A”投資評級。 傳統產品內生穩健增長。公司是全球產品鏈最完善、產能規模最大的氟苯精細化學品製造商之一，擁有同一起始原料生產各種產品的綜合生產平台。含氟中間體憑藉其在下游產品中體現的優良特性而應用廣泛，公司的傳統產品分爲農藥中間體、醫藥中間體及液晶中間體，與下游的德國默克、巴斯夫、拜耳等客戶建立了穩定的合作關係，中間體訂單穩定增長，且由於3 月份的蘇北爆炸事件導致生產中間體的小廠被大量關停，國內訂單增長較多進而推動公司業績在2019 年逐季快速增長。 外延併購打造垂直一體化產業鏈。基於公司在中間體領域的領導地位，公司通過收購在農藥和醫藥業務板塊打造從中間體至原料藥至製劑的垂直一體化產業鏈，農藥板塊通過收購銷售平台上海濃輝和原藥及製劑平台江蘇蘇濱，醫藥板塊通過收購原料藥平台浙江手心、製劑平台佛山手心和濱海美康，並建設原料藥平台永太手心和製劑平台永太藥業，產業鏈的延伸有益於公司未來的產品系列全流程打通，未來協同發展的良好效應將逐步顯現。 多個項目陸續投產保障公司未來成長。公司持續的資本開支確保公司未來的成長，多個項目陸續投產確保公司發展進入快車道，雙氟磺酰亞胺鋰500 噸產能等項目即將投產，臨海在建的永太手心及規劃的內蒙烏海精細化工基地均是公司現有產品的擴能和提升，將成爲未來三年的主要增長點。 給予“強烈推薦-A”投資評級。我們預計公司2019-2021 年歸母淨利潤爲4.03億/5.94 億/7.73 億元，EPS 分別爲0.49 /0.72 /0.94 元，對應PE 分別爲19.2/13.1/10 倍，給予“強烈推薦-A”評級。 風險提示：產品銷量不及預期、收購資產盈利情況低於預期、在建項目進度低於預期。