本报告导读：
作为规模领先的航运金融平台，多元化股权投资有望推动利润增长。现有业务的扣非ROE 偏低，投资者需要耐心观察，等待公司发展路径的突破。
投资要点：
1. 首次覆盖，评级“中性”。航运租赁和集装箱制造的盈利有望稳定，股权投资的盈利有望继续增长，但扣非股东回报率仍处于低位。我们预测2019-21 年EPS 为0.17、0.17、0.18 元。综合DCF 估值法和可比公司平均PE 法，给予15 倍PE，目标价2.57 元。
2. 航运租赁专业，规模全球领先。公司依托集团深厚的航运背景，从事航运租赁等多项航运金融业务。航运租赁业务优化整合后，利润率有所改善。船舶租赁规模跻身全球一流水平，集装箱租赁世界第二，未来有望获得稳定的回报。但是公司国内融资成本高于银行控股的融资租赁机构，利差较低限制了净资产收益率的改善。
3. 受托集装箱制造资产，市场影响力显著提升。公司提升集装箱制造的产能利用率，加快特种箱研发，增强竞争力。受托母公司收购的胜狮货柜集装箱制造资产后，在集装箱制造领域的市场影响力显著提升。 集装箱制造虽然集中度很高，但多年来竞争极为激烈，幸而收购时机选择了行业景气度偏弱的年份。
4. 拓展相关产业投资，发挥协同效应。公司拓展产业基金、小贷公司、保险及保理等业务，打造一站式航运金融服务体系。协同效应有助于提高回报率、降低风险。但是由于投资时间较短，长期的投资能力与投资回报率，尚需观察。
5. 风险提示。全球经济增速下滑，新造船订单大量增加，交易性金融资产价格下跌。
本報告導讀：
作爲規模領先的航運金融平臺，多元化股權投資有望推動利潤增長。現有業務的扣非ROE 偏低，投資者需要耐心觀察，等待公司發展路徑的突破。
投資要點：
1. 首次覆蓋，評級“中性”。航運租賃和集裝箱製造的盈利有望穩定，股權投資的盈利有望繼續增長，但扣非股東回報率仍處於低位。我們預測2019-21 年EPS 爲0.17、0.17、0.18 元。綜合DCF 估值法和可比公司平均PE 法，給予15 倍PE，目標價2.57 元。
2. 航運租賃專業，規模全球領先。公司依託集團深厚的航運背景，從事航運租賃等多項航運金融業務。航運租賃業務優化整合後，利潤率有所改善。船舶租賃規模躋身全球一流水平，集裝箱租賃世界第二，未來有望獲得穩定的回報。但是公司國內融資成本高於銀行控股的融資租賃機構，利差較低限制了淨資產收益率的改善。
3. 受託集裝箱製造資產，市場影響力顯著提升。公司提升集裝箱製造的產能利用率，加快特種箱研發，增強競爭力。受託母公司收購的勝獅貨櫃集裝箱製造資產後，在集裝箱製造領域的市場影響力顯著提升。 集裝箱製造雖然集中度很高，但多年來競爭極爲激烈，幸而收購時機選擇了行業景氣度偏弱的年份。
4. 拓展相關產業投資，發揮協同效應。公司拓展產業基金、小貸公司、保險及保理等業務，打造一站式航運金融服務體系。協同效應有助於提高回報率、降低風險。但是由於投資時間較短，長期的投資能力與投資回報率，尚需觀察。
5. 風險提示。全球經濟增速下滑，新造船訂單大量增加，交易性金融資產價格下跌。
