營收增長19.22%，利潤增長1.61%，成長邏輯未變，維持“買入”評級2019年8月29日，公司發佈2019半年報，實現營收4.69億元（YOY +19.22%）；實現歸母淨利潤0.69 億元（YOY +1.61%）；基本每股收益0.06 元。業績平穩，符合市場預期。我們預計2019~2021 年公司EPS 分別是0.20 元、0.28 元、0.35 元。公司處於快速發展期，成長空間大，維持“買入”評級。 　　研發投入加大，收購資產穩步推進 　　公司2019H1 研發投入2420 萬，18H1 爲2176 萬，同比增長11.21%，公司不斷加大研發投入。2019 年1 月26 日，公司發佈收購資產預案，擬通過發行可轉債、股份及支付現金方式相結合的方式，以6.25 億元購買西安恒達及江蘇恒達100%股權。恒達微波在毫米波天線暗室、陣列天線測試解決方案等方面具有核心競爭力，爲上市公司汽車雷達業務的發展提供有效支持。7 月28 日，公司收到深交所許可類重組問詢函並進行回覆，目前收購工作穩步推進。 　　軍品業務圍繞電子信息化領域，創新能力突出 　　公司業務板塊分爲雷達系統、智能彈藥、衛星應用、安全存儲、智能網聯五個板塊。公司部分軍品步入定型上量期，根據19 半年報，公司相繼定型了兩種特種雷達進入小批量生產；衛星應用領域，公司實現國內首次星載雷達在軌成像處理；在安全存儲領域，公司成爲國內首批進入《軍用關鍵軟硬件自主可控產品名錄》的企業。軍品進入定型階段後，開始進入上量期，此部分業績有望快速增長。2019 年4 月1 日，公司公告副董事長劉升入選國家“萬人計劃”領軍人才，顯示出公司具有突出的創新能力。 　　智能網聯業務正在積極進行市場推廣，有望成爲公司未來新的業績增長點公司基於自己領先的軍用雷達技術，推出了77G 毫米波汽車雷達等一系列民用雷達產品，其毫米波汽車雷達是百度無人駕駛方案的國內唯一合作廠商，並積極參與各地智慧城市路網監控系統的建設工作。毫米波雷達與高精度定位解決方案一併參與比亞迪D-link 計劃。公司自主研發的804T6 型毫米波汽車前防撞雷達和SRR402T6 型角雷達，目前已獲數萬套批量訂單。 　　公司研製的汽車自動緊急制動系統（AEBS）正在進行市場推廣工作，有望實現快速增長。 　　體制靈活，雷達技術領先，軍民品業務發展順利，維持“買入”評級公司技術領先，在細分行業領域具有較高知名度，雷達、智能彈藥類產品逐步進入批產上量期，智能網聯業務在進行市場推廣。我們預計2019~2021年歸母淨利潤分別爲2.22 億、3.03 億、3.76 億元，對應EPS 分別是0.20元、0.28 元、0.35 元。可比公司wind 一致預測2019 年PE 爲53.71 倍，我們考慮公司市場拓展仍需一定時間，給予公司2019 年PE 爲35~38 倍，目標價格爲7.0~7.6 元，維持“買入”評級。 　　風險提示：軍費增長低於預期、民品需求低於預期。