事件：公司发布半年报，报告期实现收入6.58 亿，同比-5.92%；实现归母净利润1.11 亿，同比+11.08%；扣非归母净利润1.05 亿，同比+22.38%。
评论：
分散染料量价齐升，中间体产能释放，利润率创十年新高
公司Q2 营业收入同比-6.26%，环比+1.45%；净利润同比+10.13%，环比+38.59%；受响水事件爆发影响，公司分散染料量价齐升，同时烟台中间体项目产能持续释放，有效降低公司生产成本，同时高附加值的中高端差异化染料品种开发顺利，期间费用控制良好，带动公司业绩大幅改善，盈利能力连创新高。Q2ROE3.93%，环比+1.07pct，创15 年以来新高；毛利率41.86%，同比+11.61pct，环比+11.90pct；净利率19.76%，同比+3.13pct，环比+5.41pct，利润率创十年新高。
染料价格回归理性，四季度有望迎来新一轮行情
响水事件爆发后，分散染料主要中间体间苯二胺供给大幅收缩，引发分散染料价格持续上涨，典型品种分散黑实际成交价从40 元/公斤一度涨至60 元/公斤，创历史新高。
随着市场重回理性，染料价格回落。从历史规律看，染料价格短期暴涨必然导致暴跌，长周期理性温和上涨对产业链才最有利。公司现有分散染料产能30000 吨，烟台一期分散染料中间体13000 吨产能已经投产，成本掌控能力强，随着金九银十到来，前期高价渠道库存去化完毕，行业有望在四季度迎来新一轮行情。
持续布局大数码，打造B2C 定制平台，未来增长提供有力支撑
在立足做好精细化工主业的同时，公司继续布局大数码，培养公司发展新引擎。近年通过参股苏州锐发打印技术有限公司、无锡市德赛数码科技有限公司，成立上海安诺其数码科技有限公司、上海尚乎数码科技有限公司等方式，公司初步完成涵盖数码打印喷头及其芯片、数码设备、数码染料、数码墨水、以及由数码印花云工厂支撑的B2C 数码印花定制平台等数码产业的布局，培育数码产业生态圈，实现了染料—数码染料—数码墨水—数码产业链的纵向发展。报告期内公司尚乎数码小程序已经上线，尚乎数码APP也即将上线，线下和线上开始运行。在2019 年10 月公司成立20 周年之前，数码智能制造工厂将会逐步投产，数码B2C 定制平台将会正式运营。
染料行业格局进一步优化，大数码布局培养发展新引擎，维持“买入”评级
染料行业近年受环保约束景气度持续提升，响水事件后进一步推高行业集中度，行业格局进一步优化，公司专注于中高端差异化染料产品的研发生产，上市至今收入复合增速超过30%，利润增速超20%，今年上半年公司扣非净利润增速在同行中名列前茅；在立足做好染料主业的同时，公司继续布局大数码，培养公司发展新引擎，已经初步形成数码产业生态圈，未来增长有望提供有力支撑。预计19/20 年净利润2.34/2.78 亿，eps0.25/0.30，PE16.6/13.8，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动，需求疲弱，贸易摩擦
事件：公司發佈半年報，報告期實現收入6.58 億，同比-5.92%；實現歸母淨利潤1.11 億，同比+11.08%；扣非歸母淨利潤1.05 億，同比+22.38%。
評論：
分散染料量價齊升，中間體產能釋放，利潤率創十年新高
公司Q2 營業收入同比-6.26%，環比+1.45%；淨利潤同比+10.13%，環比+38.59%；受響水事件爆發影響，公司分散染料量價齊升，同時煙臺中間體項目產能持續釋放，有效降低公司生產成本，同時高附加值的中高端差異化染料品種開發順利，期間費用控制良好，帶動公司業績大幅改善，盈利能力連創新高。Q2ROE3.93%，環比+1.07pct，創15 年以來新高；毛利率41.86%，同比+11.61pct，環比+11.90pct；淨利率19.76%，同比+3.13pct，環比+5.41pct，利潤率創十年新高。
染料價格迴歸理性，四季度有望迎來新一輪行情
響水事件爆發後，分散染料主要中間體間苯二胺供給大幅收縮，引發分散染料價格持續上漲，典型品種分散黑實際成交價從40 元/公斤一度漲至60 元/公斤，創歷史新高。
隨着市場重回理性，染料價格回落。從歷史規律看，染料價格短期暴漲必然導致暴跌，長週期理性温和上漲對產業鏈才最有利。公司現有分散染料產能30000 噸，煙臺一期分散染料中間體13000 噸產能已經投產，成本掌控能力強，隨着金九銀十到來，前期高價渠道庫存去化完畢，行業有望在四季度迎來新一輪行情。
持續佈局大數碼，打造B2C 定製平臺，未來增長提供有力支撐
在立足做好精細化工主業的同時，公司繼續佈局大數碼，培養公司發展新引擎。近年通過參股蘇州鋭發打印技術有限公司、無錫市德賽數碼科技有限公司，成立上海安諾其數碼科技有限公司、上海尚乎數碼科技有限公司等方式，公司初步完成涵蓋數碼打印噴頭及其芯片、數碼設備、數碼染料、數碼墨水、以及由數碼印花雲工廠支撐的B2C 數碼印花定製平臺等數碼產業的佈局，培育數碼產業生態圈，實現了染料—數碼染料—數碼墨水—數碼產業鏈的縱向發展。報告期內公司尚乎數碼小程序已經上線，尚乎數碼APP也即將上線，線下和線上開始運行。在2019 年10 月公司成立20 週年之前，數碼智能製造工廠將會逐步投產，數碼B2C 定製平臺將會正式運營。
染料行業格局進一步優化，大數碼佈局培養髮展新引擎，維持“買入”評級
染料行業近年受環保約束景氣度持續提升，響水事件後進一步推高行業集中度，行業格局進一步優化，公司專注於中高端差異化染料產品的研發生產，上市至今收入複合增速超過30%，利潤增速超20%，今年上半年公司扣非淨利潤增速在同行中名列前茅；在立足做好染料主業的同時，公司繼續佈局大數碼，培養公司發展新引擎，已經初步形成數碼產業生態圈，未來增長有望提供有力支撐。預計19/20 年淨利潤2.34/2.78 億，eps0.25/0.30，PE16.6/13.8，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動，需求疲弱，貿易摩擦
