事件 1）2019 年上半年淨利潤4503.31 萬元，上年同期虧損386.99 萬元；營業收入3.33 億元，同比增長46.23% 2）公司與山東高速信聯支付有限公司，簽署了《車載電子標籤（OBU）供貨協議》，公司承諾在7 月至9 月向信聯支付供應指定型號的藍牙ETC 車載電子標籤（OBU）不低於895 萬臺。 淨利率是最大亮點，供不應求下盈利能力仍有提升空間。 公司淨利率12.9%，同比提升15.8 個百分點。一方面，受益於價格穩中有升下毛利率提升5.4 個百分點，另一方面費用率受益於規模效應下降6.2個百分點。考慮產品階段性供不應求和業務規模效應，盈利能力仍有提升空間。 迎接訂單和業績密集的釋放期，看好業績逐季加速考慮政策要求時點和交通部公示的完工進度，預計Q3 有望迎來訂單高峰。 根據公告，公司已積極進行產能的擴張。考慮訂單密集釋放下收入高增以及盈利能力可能的進一步提升，我們看好公司業績逐季加速。 ETC 前裝、ETC 停車、V2X 三駕馬車有望打開長期成長空間根據公告，公司已經進行ETC 前裝、ETC 停車、V2X 相關的產品研發和準備工作。其中，考慮政策進度ETC 前裝有望在2020 年落地，考慮政策進度ETC 停車和V2X 有望在2020~2022 年迎來落地。 再中大單彰顯行業地位，維持增持評級 公司此次再次中標，考慮OBU 單價情況我們預計增厚業績顯著，進一步提升全年業績能見度。維持增持評級，考慮訂單規模超預期，上調公司2019-2021 年歸母淨利潤預測從3.10、3.22、1.97 億元至4.93、5.25、2.74億元，維持增持評級。 風險提示：產品出貨速度低於預期；上游原材料供應問題