事件描述

　　公司發佈2019 年半年報，上半年，公司實現營業收入1,603,315,088.52元， 同比增長22.15%； 實現歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤168,175,750.31 元，同比增長8.51%；歸屬於上市公司普通股股東的扣除非經常性損益後的淨利潤145,800,958.29 元，同比增長5.51%。

　　事件點評

　　業績符合預期，經營性現金流有所下降。2019 年上半年公司實現營業收入16.03 億元，同比增長22.15%，歸母淨利潤1.68 億元，同比增長8.51%，扣非歸母淨利潤1.45 億元，同比增長5.51%。分業務來看，軟件實施收入同比增長27.31%，客户支持業務收入同比增長38.51%。經營性活動現金流為-3.74 億元，同比下降51.95%，主要繫上半年支出薪酬勞務費用、對外採購貨物的現金增加以及大型項目收款延遲所致。從單季度來看，Q2 業績增速有所下滑，Q2 營收同比增長15.39%，歸母淨利潤同比增長7.43%，扣非淨利潤同比增長1.96%，均低於Q1 同比增速。

　　期間費率管控向好。上半年，銷售區間費率為10.29%，較上年同期（11.90%）下降1.61 個百分點。銷售費率和管理費率分別為6.75%和13.98%，較上年同期分別提升0.29 和-0.98 個百分點。毛利率為34.46%，較上年同期（36.27%）下降1.81 個百分點。研發投入方面，上半年，研發投入1.11 億元，同比增長10.56%。

　　傳統業務保持平穩增長，在手訂單充足。企業信息化套裝軟件實施業務保持平穩發展，新產品簽單進展順利，整體在手訂單充足，能以較低成本快速交付，收款情況總體較好，可以更優惠的價格帶給客户更好的系統使用體驗。海外市場拓展方面，公司在美國、日本、新加坡均設有子公司，印度、歐洲設有孫公司，並建立了專注於海外業務的專業團隊，已經有十多年的海外推廣實施經驗，可以涵蓋企業跨國運營、全球化協同、併購當地企業後的IT 整合及後期的全球IT 運維等全方面的服務，為中國企業走向海外提供端到端的IT 支持。

　　新興領域快速發展，智能製造、雲業務快速積累。上半年，智能製造團隊加大投入，自有產品系統整體架構實現升級，繼續強化了機器設備互聯互通的能力，實現了以大數據架構為基礎的一些場景，尋找到了創新　　模式上的突破，初步具備了規模化的實施能力。雲業務團隊自有的雲產品，能為企業量身定製產品以解決特定業務場景及需求，公司目前已與百度、亞馬遜、微軟、阿里、華為、騰訊等建立了雲合作關係，從靈活、成熟、安全的雲基礎架構與雲平臺到廣泛、全面、智能的企業級雲應用，公司有望與眾多合作伙伴一起，共同打造創新的、全面的雲解決方案，深度賦能全生態可持續發展與成就價值創新，幫助客户構建智能時代全新體驗。

　　聯手百度，給公司帶來新增合作客户，成效明顯。公司與百度的具體業務合作領域包括但不限於雲計算、共享服務、垂直業務等，通過加深雙方的合作層次，促使雙方在戰略合作中發揮更積極的作用，同時能夠更好地調動內外部資源支持雙方的合作。在與百度的業務合作中，公司已新增十幾個與合作相關的客户，實現在手訂單金額1000 多萬元。

　　投資建議

　　我們預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.50\0.61\0.75，對應公司8 月29 日收盤價13.23 元，2019-2021 年PE 分別為26\21\17，給予“買入”評級。

　　存在風險：新興業務發展不及預期、下游需求不及預期。