事件:
深圳新星2019年半年报发布，上半年营业收入5.22亿元，较上年同期增长7.11%；实现净利润5,785.43万元，较上年同期增长7.30%；扣除非经常性损益的净利润5,229.95万元，较上年同期增长28.04%；综合毛利率为22.68%，比上年同期增加2.79个百分点，符合预期。
投资要点：
调整生产布局，逐渐向高端铝基中间合金转型，助力产品未来利润率和市场占有率继续提高：公司正在筹划深圳厂区3万吨/年铝晶粒细化剂生产线向洛阳厂区转移。届时深圳厂区将只保留3万吨/年的铝晶粒细化剂生产产能，然后逐步向其它高端合金转型，主要为华南等周边地区铝加工企业和国内外特种高端合金客户提供各类合金产品；洛阳厂区将建成6万吨/年的铝晶粒细化剂生产产能，主要为华东、华中、华北等周边地区铝加工企业提供铝晶粒细化剂产品。此战略的实施，将大幅降低公司运营成本，提高公司合金产品利润率和市占率。
特有的原材料优势，为公司全产业链布局奠定了坚实基础，有效保障了公司主营产品的利润率：氟盐材料包是铝晶粒细化剂主要原材料。氢氟酸和萤石矿系氟盐制造主要原材料，占氟盐材料生产总成本高，其价格的波动对公司终端产品毛利影响较大。公司选择对汇凯化工进行增资，持有其30%的股权，汇凯化工主营氢氟酸产品，目前已形成年产2万吨的无水氟化氢生产能力，项目扩产完成后产能将达到5万吨/年，从而有效地降低了生产成本，提高了终端产品毛利率。鉴于萤石矿资源不可再生的特点，具有较强的稀缺性，瑞金绵江萤矿系公司全资子公司，萤石现可采量60万吨。行业内企业对上游萤石矿资源存在一定程度的依赖；公司利用自身优势，向上游进行纵向拓展，为公司全产业链布局奠定了坚实基础，有效保障了公司主营产品的利润率。
盈利预测与投资建议：我们预计19-21年，公司归母净利润分别为：
1.44、1.71、1.94亿，EPS分别为：0.90、1.07、1.21元，对应收盘价36.28元的PE分别为：40.21、22.96、29.91倍，维持“增持”评级。
风险因素：下游需求不及预期、新项目进度不及预期、铝原料价格波动。
事件:
深圳新星2019年半年報發佈，上半年營業收入5.22億元，較上年同期增長7.11%；實現淨利潤5,785.43萬元，較上年同期增長7.30%；扣除非經常性損益的淨利潤5,229.95萬元，較上年同期增長28.04%；綜合毛利率為22.68%，比上年同期增加2.79個百分點，符合預期。
投資要點：
調整生產佈局，逐漸向高端鋁基中間合金轉型，助力產品未來利潤率和市場佔有率繼續提高：公司正在籌劃深圳廠區3萬噸/年鋁晶粒細化劑生產線向洛陽廠區轉移。屆時深圳廠區將只保留3萬噸/年的鋁晶粒細化劑生產產能，然後逐步向其它高端合金轉型，主要為華南等周邊地區鋁加工企業和國內外特種高端合金客户提供各類合金產品；洛陽廠區將建成6萬噸/年的鋁晶粒細化劑生產產能，主要為華東、華中、華北等周邊地區鋁加工企業提供鋁晶粒細化劑產品。此戰略的實施，將大幅降低公司運營成本，提高公司合金產品利潤率和市佔率。
特有的原材料優勢，為公司全產業鏈佈局奠定了堅實基礎，有效保障了公司主營產品的利潤率：氟鹽材料包是鋁晶粒細化劑主要原材料。氫氟酸和螢石礦系氟鹽製造主要原材料，佔氟鹽材料生產總成本高，其價格的波動對公司終端產品毛利影響較大。公司選擇對滙凱化工進行增資，持有其30%的股權，滙凱化工主營氫氟酸產品，目前已形成年產2萬噸的無水氟化氫生產能力，項目擴產完成後產能將達到5萬噸/年，從而有效地降低了生產成本，提高了終端產品毛利率。鑑於螢石礦資源不可再生的特點，具有較強的稀缺性，瑞金綿江螢礦系公司全資子公司，螢石現可採量60萬噸。行業內企業對上游螢石礦資源存在一定程度的依賴；公司利用自身優勢，向上遊進行縱向拓展，為公司全產業鏈佈局奠定了堅實基礎，有效保障了公司主營產品的利潤率。
盈利預測與投資建議：我們預計19-21年，公司歸母淨利潤分別為：
1.44、1.71、1.94億，EPS分別為：0.90、1.07、1.21元，對應收盤價36.28元的PE分別為：40.21、22.96、29.91倍，維持“增持”評級。
風險因素：下游需求不及預期、新項目進度不及預期、鋁原料價格波動。
